瑞幸咖啡研究報(bào)告：重新出發(fā)，下沉市場帶來新機(jī)遇.pdf

瑞幸咖啡研究報(bào)告：重新出發(fā)，下沉市場帶來新機(jī)遇。瑞幸咖啡（LKNCY.US）是中國最大的連鎖咖啡企業(yè)。公司以“科技+咖啡”為發(fā)展 理念，運(yùn)用 IT 技術(shù)賦能傳統(tǒng)連鎖餐飲行業(yè)。通過結(jié)合互聯(lián)網(wǎng) IT 打法，公司過去幾 年業(yè)績呈現(xiàn)爆發(fā)式的增長，收入從 2018 年的 8.4 億元快速增長至 2022 年的 132.9 億元，CAGR 達(dá) 99.4%。公司于 2021 年扭虧為盈，且 2022 年在疫情的影響下仍然成 功保持了盈利，凈利潤從 2018 年的-16.2 億元增長至 2022 年的 4.9 億元。

我們認(rèn)為瑞幸咖啡的核心競爭力主要來自三個(gè)方面：1）品牌戰(zhàn)略的靈活性和適宜 性，其以小店型店鋪為主的經(jīng)營模式規(guī)避了被星巴克所主導(dǎo)的大店精品咖啡賽道， 主打高性價(jià)比及便捷的咖啡產(chǎn)品，定價(jià)和口味更加符合大眾消費(fèi)水平。2）研發(fā)能 力強(qiáng)大，私域流量提升復(fù)購率。公司主打“泛拿鐵”茶飲化咖啡邏輯，近年來爆款 頻出。其產(chǎn)品潛在客戶包括茶飲及咖啡消費(fèi)者，成功創(chuàng)造出了增量市場。公司獨(dú)創(chuàng) 私域流量池，通過大數(shù)據(jù)分析定向推送優(yōu)惠券，有效提升了復(fù)購率。3）IT 技術(shù)強(qiáng) 大，上下游供應(yīng)商合作緊密。公司在創(chuàng)始之初就確立了以 IT 技術(shù)為基石打造現(xiàn)代 化高效運(yùn)營模式。隨著公司規(guī)模的擴(kuò)張，其 IT 系統(tǒng)能力被有效釋放，在精簡業(yè)務(wù) 流程的同時(shí)提升客戶體驗(yàn)。公司目前供應(yīng)商涵蓋全球 5 大咖啡豆產(chǎn)區(qū)并不斷加碼投 資全自動(dòng)化生產(chǎn)基地，產(chǎn)品供應(yīng)鏈高效且穩(wěn)定，預(yù)計(jì)未來公司運(yùn)行效率會(huì)在信息技 術(shù)及自動(dòng)化的加持下逐年提升。

咖啡產(chǎn)品具有成癮性，需求隨攝入頻次增加而提升。據(jù) Deloitte 預(yù)計(jì)，目前中國 人均咖啡攝入量僅為 9 杯/年，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家 200 杯以上/年的水平。從進(jìn)出口數(shù) 據(jù)觀察，中國咖啡進(jìn)口逆差近年來持續(xù)擴(kuò)大，說明行業(yè)正處于上升期。而咖啡消費(fèi) 增長的核心驅(qū)動(dòng)力是中國人均消費(fèi)水平的提高，隨著中國城鎮(zhèn)化進(jìn)程的逐漸加速， 預(yù)計(jì)未來咖啡消費(fèi)下沉市場需求將逐步打開，現(xiàn)磨咖啡市場規(guī)模有望在 2024 年超 過 1,900 億元，預(yù)計(jì) 2021-2024 年 CAGR 可達(dá) 21.6%。