化工行業2022年報及2023一季報總結：景氣周期筑底，需求靜待修復.pdf

化工行業2022年報及2023一季報總結：景氣周期筑底，需求靜待修復。22 年化工品內外需回落，油價呈倒 V 型走勢，行業景氣高位回落。22Q1，行業景氣整 體延續 21 年行情，指數處在景氣偏熱區間震蕩；進入 4 月，國內華東地區大規模疫情 蔓延疊加海外高通脹疊加美元貨幣政策持續收緊，內外需持續走弱。截至 22 年 12月 31 日，Brent 油價 85.91 美元/桶，自年中上探至 120 美元/桶后高位震蕩下行。整體來看， 22 年化工板塊收入、業績穩步增長，分別實現營收和歸母凈利 106964.83 億元和 5903.92 億元，同比+22.04%和+14.82%。盈利能力方面，毛利率和凈利率中樞分別為 20.13%和 8.20%，同比-2.92pct 和-2.01pct，主要原因系高原料成本價格下，化工品價 差收窄明顯。期間費用方面，22 年化工行業期間費用率、財務費用率、銷售費用率、管 理費用率（含研發）中樞分別為 9.40%、0.24%、1.33%、7.56%，同比-1.13pct、-0.48pct、 -0.01pct、-0.19pct，企業降本增效成果顯著。營運能力方面，經營性現金流總額為 10850.42 億元，同比+0.05%；行業存貨周轉天數和應收賬款周轉天數中位數分別為 63.05和44.45天，同比+5.46天和+2.34天。成長性方面，行業研發費用合計支出1074.18 億元，同比+15.70%；固定資產和在建工程總額分別為 27176.61 和 9065.60 億元，同 比+12.77%和-1.21%，整體創新趨勢和遠期發展格局向好。分子行業看，鉀肥 （+109.05%）、非金屬材料Ⅲ（+78.22%）、食品及飼料添加劑（+38.43%）、其他化學 纖維（+34.04%）、無機鹽（+30.71%）全年營收漲幅位居前五。

疫情影響逐步消退，地產開發投資小幅回暖，23Q1 行業步入淡季筑底期。2023 年以來， Brent 油價于 80 美元/桶附近震蕩企穩，成本端對化工品價格影響逐步減弱。同時，隨 著疫情影響的逐步消退以及各項穩增長政策舉措的逐步落地，市場信心顯著增強。盡管 行業需求在年初報復性反彈后有所降溫，但隨著國內房地產開發投資走高，需求端回暖 下，企業開工率和生產效益有望得到邊際改善，行業或由淡季筑底逐步觸底回彈。23Q1 化工行業實現營業收入和歸母凈利潤 24828.85 億元和 1349.10 億元，同比-1.05%和 -23.47%，環比-7.65%和+53.83%。盈利能力方面，單季度毛利率中樞為 18.14%，同 比、環比分別-4.42pct、+0.02pct；凈利率中樞為 5.23%，同比、環比分別-4.44pct、 +0.89pct。期間費用方面，23Q1 期間費用率、財務費用率、銷售費用率、管理費用率 （含研發）中樞分別為 10.88%、0.78%、1.39%、7.94%，同比+1.25pct、+0.15pct、 +0.10pct、+0.70pct，環比-0.69pct、+0.04pct、-0.15pct、-0.86pct。營運能力方面，行 業整體經營性現金流中樞下移，經營性現金流總額和中位數分別為 1475.01 億元和 0.04 億元，同比+30.59%、-28.78%，環比-51.23%、-92.85%。成長性方面，23Q1 研發費 用總額和中位數分別為 250.00 億元和 0.13 億元，同比+8.84%和+6.45%，環比-17.94% 和-19.32%。分子行業看，非金屬材料Ⅲ（+41.45%）、民爆制品（+39.19%）、炭黑 （+18.01%）、食品及飼料添加劑（+15.02%）、膠黏劑及膠帶（+14.51%）單季度營收漲幅位列前五。