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機床行業研究報告：三因素共振，工業母機迎國產化大機遇。自主可控、更新周期及制造業周期三因素形成共振。2020 年以來金屬切削機 床產量呈現底部回升態勢，一方面得益于疫情后我國出口需求拉動并推動制造 業迅速復蘇，另一方面與機床更新周期形成共振。2022 年我國金屬切削機床 產量 57.2 萬臺，僅為前期 2011 年 86 萬臺高點的 66%。此外，從制造業固定 資產投資看，疫情擾動消除推動經濟形勢向好疊加工業產成品庫存處于階段性 低點，2023 年或將成為制造業新一輪景氣周期起點。機床作為工業母機，中 高端整機和零部件亟待實現自主可控，加快智造升級將推動國產品牌進口替 代。機床行業的自主可控、更新周期、制造業周期三因素共振，行業或將迎來 新一輪快速發展期。

中高端機床需求上行，市場空間向 2000 億邁進。隨著我國工業結構的優化升 級，我國正在經歷從高速發展向高質量發展的重要階段，對作為工業母機的機 床的加工精度、效率、穩定性等精細化指標要求逐漸提升，中高端產品的需求 日益增加。機床市場的結構升級將向自動化成套、客戶定制化和普遍的換檔升 級方向發展，產品由普通機床向數控機床、由低檔數控機床向中高檔數控機床 升級。此外，伴隨著自主品牌新能源汽車的崛起，汽車零部件自主化率提升將 顯著拉動國產中高端機床的需求。在航空航天領域亟需的高端五軸聯動機床進 口持續受限，或將進一步推動關鍵技術自主化和進口替代步伐。

競爭格局重塑，百花齊放激發活力。市場化競爭及對品質要求的提升，倒逼 機床企業加大研發投入并優勝劣汰，企業參與市場競爭的活力得到調動。部分 上市公司因具有較強市場適應性，產品和市場聚焦，成為行業某一細分品類的 生力軍，并有望在精耕深度后拓展廣度，成為行業領軍。建議關注：1）海天 精工：國內高端數控機床龍頭，加快產能布局及核心零部件自主研發，充分受 益于航空航天、新能源車、風電等高端景氣行業需求提升；2）紐威數控：國 內中高端機床有力競爭者，產品升級疊加精細管理，盈利能力穩步提升，公司 三期募投項目已于 2022 年 7 月正式投產，預計 2023 年產能達 75%，2024 年 完全達產，未來公司有望持續受益于募投項目投產以及海外業務拓展加速；3） 科德數控：國內高端五軸聯動數控機床優秀制造商，掌握數控系統及關鍵功能 部件的核心技術，定增已于 2023 年 3 月 24 日受理，定增落地將助力公司經營 改善及產能提升；4）創世紀：成功轉型，高端產品已小批量出貨，產品梯隊 豐富逐步覆蓋中高端市場，公司 2022 年 10 月 14 日公告通過增發回購子公司 少數股權實現對創世紀機床公司的全資控股，消除了少數股東權益及應收賬款 相關利息費用對公司利潤的影響；5）國盛智科：國內高端數控機床領取設備 商，募投項目加速落地，其中“數控機床研發中心項目”已于 2022 年建成投 產，公司積極調整產品規劃，主動適應高景氣下游，技術提升疊加產能持續擴 張，為公司盈利能力增長提供新動能。