國企改革投資策略專題：中國特色估值體系、國企改革與中國式現代化.pdf

上傳者：王**
時間：2023/04/10
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國企改革投資策略專題：中國特色估值體系、國企改革與中國式現代化。2022 年 11 月，證監會主席易會滿在金融街論壇上首次提出中國特色估值體系。我們認為“中特估”或將與國企改革共振，助力中國式現代化。一方面，國企改革思路不斷演進，從保障安全和促進高質量發展的角度來看，未來國企勢必將有更高擔當。另一方面，國資考核指標體系不斷優化以督促央企提升效率，市值可反映資本市場認可程度，需加大重視。自下而上看，建議關注軍工、電信、建筑、電力和石油石化等行業的央企價值重估機會。

中國特色估值體系或與國企改革共振，助力實現中國式現代化。易會滿主席在 2022 年 11 月舉辦的金融街論壇年會上首次提出“探索建立具有中國特色的估值體系”，該提法與中國式現代化、中國特色現代資本市場一脈相承，層層遞進。一方面，資本市場對于科技類初創企業的融資支持與中國式現代化十分契合，但當前多層次資本市場的建設進度仍有待加速；另一方面，國有企業是推進中國式現代化的重要支撐，但當前各行業國企估值水平未體現其經營效率和戰略地位。綜合來看，我們認為中國特色估值體系與國企改革或將共振，助力實現中國式現代化。

國企改革思路不斷演進，未來國企需發揮自身優勢以落實二十大精神。國企改革自十八屆三中全會以來經歷了頂層框架搭建、開展試點探索、自上而下落實和承上啟下大范圍推進四個重要時期。2020 年國資委出臺國改三年方案承上啟下，范圍鋪開并縱深推進。根據國資委在 2022 年 7 月 16 日至 17 日舉辦的中央企業負責人研討班上的披露，截至 2022 年 5 月底，中央企業改革三年行動舉措完成率達 94.7%，主體任務基本完成。2023 年 3 月 27 日，國資委黨委學習貫徹習近平新時代中國特色社會主義思想和黨的二十大精神研討班開班，會議強調國有企業要始終堅持“一個目標”、用好“兩個途徑”、發揮“三個作用”，助力實現中國式現代化。

從保障安全看，國企具備克服難點、打通堵點的規模優勢。糧食安全方面要打造現代一體化農業產業體系，筑牢糧食安全防線。能源安全方面一次能源要探產并進，保障基礎油氣供應，二次能源中電能供需平衡問題突出，新能源消納需國有資本統籌布局。產業鏈自主可控方面，國企在實現重大關鍵難題的攻堅方面獨具優勢，是提升產業鏈韌性和安全的重要動力源。軍事體系建設方面，構建一體化國家戰略體系和能力需要強大的軍工產業體系支撐，大型國企責無旁貸。