同程旅行（0780.HK）研究報(bào)告：下沉市場(chǎng)OTA龍頭，交叉營(yíng)銷積極擴(kuò)張.pdf

同程旅行（0780.HK）研究報(bào)告：下沉市場(chǎng)OTA龍頭，交叉營(yíng)銷積極擴(kuò)張。同程旅行是定位于下沉市場(chǎng)的 OTA 龍頭平臺(tái)，由同程和藝龍合并而 成，主要通過代理模式銷售酒店旅游服務(wù)和交通票務(wù)。

疫后酒旅行業(yè)供需雙振，下沉市場(chǎng)具備強(qiáng)于大盤的增長(zhǎng)潛力。我國(guó)在 線旅游市場(chǎng)規(guī)模逐年擴(kuò)大，2019 年已達(dá) 1.1 萬(wàn)億元，在線旅游市場(chǎng)滲 透率保持提升趨勢(shì)。分地區(qū)來(lái)看，下沉市場(chǎng)的占比從 2017 年的 35.9% 提升到 2021 年的 37.7%；2021 年民航新增旅客來(lái)源地區(qū)中下沉市場(chǎng) 占 57%。同程旅行長(zhǎng)期布局下沉市場(chǎng)，不斷擴(kuò)充用戶池，有望在行業(yè) 復(fù)蘇期增速領(lǐng)先大盤。

公司主要優(yōu)勢(shì)在于：（1）主打中低端旅游市場(chǎng)，深耕下沉市場(chǎng)，與主 打中高端線的攜程錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)，共享供應(yīng)鏈資源。截至 22Q3，居住在中 國(guó)非一線城市的注冊(cè)用戶占同程注冊(cè)用戶總數(shù)的 86.7%，微信平臺(tái)新 付費(fèi)用戶中也有約 60%來(lái)自中國(guó)三線及以下城市。（2）以小程序?yàn)楹?心，多元化嵌入騰訊生態(tài)，享有穩(wěn)定流量帶來(lái)的高效獲客，而微信內(nèi) 酒旅服務(wù)生態(tài)不斷完善，二者長(zhǎng)期合作、互利共贏。截至 22Q3，公司 平均月活躍用戶中有 80%來(lái)自微信小程序。（3）創(chuàng)新交叉營(yíng)銷，布局 汽車票務(wù)市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)低成本線下渠道引流。公司在疫情期間仍能有效 獲客，持續(xù)擴(kuò)大下沉市場(chǎng)的市場(chǎng)份額，邏輯兼?zhèn)湫袠I(yè)復(fù)蘇和個(gè)股成長(zhǎng)。