透明質酸行業研究：醫美滲透率提升，產品豐富迭代驅動需求高增.pdf

透明質酸行業研究：醫美滲透率提升，產品豐富迭代驅動需求高增。下游美護及健康需求增長，中游廠商擴張產能積極擴產，疊加政策利好，透 明質酸市場具有廣闊市場空間。頭部廠商積極布局透明質酸產業鏈，形成差 異化競爭格局，未來蓬勃發展可期。

透明質酸技術成熟，在多領域快速滲透。透明質酸又名玻尿酸，在人體 細胞間質、眼玻璃體、關節滑液中發揮著保水、潤滑、促進細胞修復功 能，可分為醫療級、日化級、食品級三個等級。分產業鏈看，上游為原 料端供應，分為微生物發酵法和動物提取法，目前上游技術已經較為成 熟，能夠實現快速量產；中游制備醫療、日化和食品三大級別的透明質 酸原料，廠商集中度高、盈利能力強；下游分為醫療、美容護理和食品 等應用領域，在多個領域實現快速滲透。

醫美+醫療+化妝品需求增長，上、中游廠商積極擴產，政策加以引導， 三方面因素利好行業增長。下游方面，2021 年我國醫療/醫美/化妝品市 場規模分別為 9630/2274/4553 億元，2016～2021 年 5 年復合增速分別達 21.08%/22.01%/6.04%，下游需求拉動透明質酸產品增長。上、中游方面， 頭部廠商積極擴產帶動透明質酸原料市場擴容，據弗若斯特沙利文預測， 原料市場 2026 年將達 1285 噸，2016～2021 年 5 年復合增速 12.29%。政 策端，政府政策監管趨于完善，醫美注射領域收緊，引導透明質酸終端 市場規范發展。

醫美注射、醫用敷料、功效性護膚品等領域滲透率提升，未來高增可期。 透明質酸具有優良的保水性、潤滑性等理化性質，被廣泛運用于醫療美 容、醫用輔料、化妝品和食品等領域。1）醫療美容：得益于高普適性和 安全性，透明質酸目前是主流軟組織填充材料。據我們測算，未來隨著 消費人群擴大和滲透率提升，2025年透明質酸注射市場規模預計達到466 億元，2021-2025 年復合增速達 21.05%。2）醫用敷料：隨醫美項目下沉 和輕醫美需求穩步增高，術后需求的剛需有望推動價格較低且適配性高 的透明質酸醫用敷料快速增長。3）功效性護膚品：透明質酸是功效性護 膚品的核心成分之一，消費觀念的轉變推動透明質酸的滲透率快速提升。 4）美妝：透明質酸的保水性能強大，在彩妝中添加透明質酸成分可以有 效解決敏感肌人群的問題，未來潛力較大。5）食品和醫療：需求推動透 明質酸在醫療方面發展，保健意識和新政策出臺推動透明質酸食品增長， 望成為透明質酸新增長點。