互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)研究：平臺(tái)有望迎來健康、合規(guī)發(fā)展期.pdf

互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)研究：平臺(tái)有望迎來健康、合規(guī)發(fā)展期。消費(fèi)金融：行業(yè)邁入合規(guī)發(fā)展期，數(shù)字化為行業(yè)發(fā)展注入新動(dòng)能。 （1）行業(yè)現(xiàn) 狀：監(jiān)管筑基，合規(guī)發(fā)展。2017 年，行業(yè)迅猛發(fā)展后出現(xiàn)侵犯消費(fèi)者權(quán)益的違法違 規(guī)現(xiàn)象，監(jiān)管部門開始加大整治力度。2023 年 1 月 7 日，郭樹清主席表示 14 家平 臺(tái)企業(yè)金融業(yè)務(wù)專項(xiàng)整改已經(jīng)基本完成。（2）市場空間：需求漸增，科技助力。隨 著中國居民生活水平提升，人均可支配收入增加，居民消費(fèi)水平提升為消費(fèi)信貸的 發(fā)展夯實(shí)了基礎(chǔ)。（3）業(yè)務(wù)模式：互金平臺(tái)發(fā)力助貸&聯(lián)合貸模式，整改后集中度 提升。2017 年開始，受行業(yè)規(guī)范整頓的影響，中尾部平臺(tái)出現(xiàn)出清現(xiàn)象，互聯(lián)網(wǎng)金 融平臺(tái)整體的集中度不斷提升。

螞蟻集團(tuán)整改進(jìn)程：螞蟻集團(tuán)是中國最大的線上消費(fèi)信貸和小微經(jīng)營者信貸科技服 務(wù)商。2020 年 12 月，中央政治局會(huì)議、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)強(qiáng)化反壟斷和防止資 本無序擴(kuò)張等作出了一系列重要部署，人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、外匯局等金 融管理部門聯(lián)合約談了螞蟻集團(tuán)。自 2020 年 12 月份四部門聯(lián)合監(jiān)管約談以來，螞 蟻集團(tuán)建立專門團(tuán)隊(duì)，在金融管理部門指導(dǎo)下制定整改方案，積極開展整改工作。

互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)整改進(jìn)程：（1）陸金所：陸金所在 2021 年 3 季報(bào)中披露，其網(wǎng)貸 產(chǎn)品歷史存量已徹底清零，標(biāo)志著 P2P 存量資產(chǎn)曾達(dá) 1600 億元規(guī)模的陸金所，實(shí) 現(xiàn)了 P2P 業(yè)務(wù)的平穩(wěn)退出。（2）京東數(shù)科：2020 年 11 月 16 日，京東數(shù)科在科創(chuàng) 板上市首輪問詢函中披露，公司三家子公司（北京 P2P 和豐網(wǎng)貸、廈門 P2P 易匯利 網(wǎng)貸和旭航網(wǎng)貸）因申請(qǐng)備案試點(diǎn)資質(zhì)曾從事 P2P 業(yè)務(wù)，三家主體均不再從事 P2P 業(yè)務(wù)，且存量業(yè)務(wù)均已結(jié)清。（3）樂信：截至 2020 年底，樂信旗下桔子理財(cái) P2P 業(yè)務(wù)已按照監(jiān)管要求完成清退，實(shí)現(xiàn)投資人 100%本息兌付。（4）信也科技：2020 年 10 月，中國最早成立的 P2P 網(wǎng)貸平臺(tái)拍拍貸（現(xiàn)已更名為“信也科技”）發(fā)布 公告稱，已成功完成存量（網(wǎng)貸）業(yè)務(wù)的清零和退出，成為首家完成清退的上市網(wǎng) 貸平臺(tái)。

橫向?qū)Ρ龋侯^部平臺(tái)借助各自資源稟賦形成差異化發(fā)展。（1）貸款存量：360 數(shù)科 及信也科技的存量貸款規(guī)模保持穩(wěn)健增長，陸金所及樂信的貸款存量在 2022 年受疫 情擾動(dòng)經(jīng)歷波動(dòng)。（2）業(yè)務(wù)模式：陸金所自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)比例提升，360 數(shù)科表內(nèi)貸款占 比總體穩(wěn)定，樂信&信也科技資金均來自合作伙伴。（3）資產(chǎn)質(zhì)量：2020、2022 年逾期率受疫情影響出現(xiàn)兩次高位。（4）平均貸款規(guī)模與期限：陸金所聚焦企業(yè)貸 款，平均規(guī)模與期限均顯著高于競爭對(duì)手。