昆侖萬維（300418）研究報(bào)告：海外業(yè)務(wù)引領(lǐng)增長，AIGC賦能內(nèi)容生產(chǎn).pdf

昆侖萬維（300418）研究報(bào)告：海外業(yè)務(wù)引領(lǐng)增長，AIGC賦能內(nèi)容生產(chǎn)。全球化互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)板塊形成，Opera、StarX 等海外業(yè)務(wù)引領(lǐng)增長。公司 通過孵化、并購等形成五大業(yè)務(wù)板塊，分別為海外信息分發(fā)與元宇宙平臺(tái)、 海外社交娛樂平臺(tái)、全球移動(dòng)游戲平臺(tái)、休閑娛樂平臺(tái)與科技股權(quán)投資平 臺(tái)。其中海外業(yè)務(wù)中 Opera 與 StarX 逐步向高 ARPU 地區(qū)拓展，游戲業(yè)務(wù)中 Ark Games 加快自研游戲推進(jìn)，預(yù)期有望成為有力增長點(diǎn)。

Opera 龐大用戶規(guī)模為新聞、游戲等領(lǐng)域的發(fā)展提供基礎(chǔ)動(dòng)力。同時(shí)，Opera 在元宇宙方向持續(xù)發(fā)力，已形成游戲?yàn)g覽器 Opera GX+游戲開發(fā)引擎 GameMaker Studio+云游戲社區(qū) GX.games 的集合創(chuàng)作、發(fā)行、消費(fèi)的游戲 閉環(huán)。

StarX 主打產(chǎn)品 StarMaker 憑借強(qiáng)社交屬性、音樂版權(quán)和極致本地化等特 點(diǎn)不斷提高品牌影響力與市場滲透率。我們認(rèn)為 StarX 的海外市場競爭壁 壘與商業(yè)潛力尚未被充分認(rèn)知，已建立較完善的 SOP 流程，商業(yè)模式可大 規(guī)模復(fù)制，用戶規(guī)模與 ARPU 有望實(shí)現(xiàn)雙升。

Ark Games 存量游戲《BLEACH 境·界-魂之覺醒:死神》《神魔圣域》等保持 相對(duì)穩(wěn)健，自研新游《圣境之塔》在中國港澳臺(tái)、歐美地區(qū)表現(xiàn)優(yōu)異，中國 大陸地區(qū)已獲游戲版號(hào)，上線后預(yù)計(jì)將貢獻(xiàn)較為可觀的增量收入與利潤。

圖像、文本、音樂、編程多領(lǐng)域布局 AIGC，借 StarMaker 切入優(yōu)勢領(lǐng)先。 公司于 2022 年 12 月發(fā)布 AIGC 全系列算法與模型，旗下產(chǎn)品包括天工巧繪 SkyPaint、天工樂府 SkyMusic、天工妙筆 SkyText、天工智碼 SkyCode，覆 蓋圖像、音樂、文本、編程等多模態(tài)。其中 AI+音樂領(lǐng)域基于旗下 StarMaker 平臺(tái)大量優(yōu)質(zhì)作品曲庫，天工樂府具備高效供給具備 ISRC 版權(quán)認(rèn)證的歌 曲、配樂及氛圍音樂等高質(zhì)量 AIGC 音樂的能力。據(jù)公司官網(wǎng)，天工樂府 SkyMusic 是國內(nèi)第一款商用級(jí)作曲 AI 模型，和弦準(zhǔn)確率達(dá)到 92.5%，遠(yuǎn)超目 前行業(yè)最佳 64.7%，同時(shí)支持中文/英文/法文等 31 種語種，能夠?qū)崿F(xiàn)從旋律/ 文案素材生成歌詞，支持全球化曲風(fēng)。目前天工樂府已經(jīng)與多家頭部客戶達(dá)成 合作，包括音樂、汽車、游戲、教育、時(shí)尚、娛樂等多個(gè)行業(yè)。