游戲行業專題報告：國內游戲市場需求有望復蘇，重點關注供給側.pdf

上傳者：羅***
時間：2023/02/16
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游戲行業專題報告：國內游戲市場需求有望復蘇，重點關注供給側。2022 年是全球游戲市場的低基數。Newzoo 預測 2022 年全球游戲市場規模同比下降 4.3%，移動游戲市場的低迷是造成下滑的主要因素。我們判斷移動市場受到供給和付費能力雙方面的影響，并且需求端的低迷難以在 2023 年扭轉；但供給側仍有望驅動行業增長，并且跨平臺游戲有望成為國內廠商出海的重要抓手。

與全球趨勢相同，國內游戲市場的下滑主要來自移動市場，端游市場逆勢增長。我們判斷，2023 年將是國內市場需求端復蘇的一年，這一點與海外市場存在不同。隨著游戲版號常態化，多款重點游戲上線在即，今年供給側顯著好于去年，騰訊網易等大廠均有多款儲備產品。

國內外大廠正逐漸從合作走向競爭。全球游戲行業處于整合期，多公司開展多項大型并購。我們認為國內和海外游戲公司會越來越走向競爭，海外大廠更傾向于自主開發移動游戲。同時，國內游戲公司積極開展國際化，并越來越追求本地化原生。

騰訊：長線產品復蘇，2023 年供給側顯著好轉。在頭部產品加大商業化的推動下，騰訊手游的 ARPPU 持續提升，我們判斷騰訊手游目前的 ARPU 相比全行業仍處于較低水平。春節期間，幾款長線產品排名同比上升，我們推測本土老游戲流水恢復良好。新產品儲備豐富，預計 2023 年為騰訊的產品大周期。推薦重點關注端游《無畏契約》《命運方舟》、手游《黎明覺醒：生機》《合金彈頭：覺醒》。

網易：《蛋仔派對》為最大驚喜，短期關注“端轉手”。本土市場《蛋仔派對》表現亮眼，新產品關注《逆水寒手游》《永劫無間手游》；海外市場多款產品已經進行測試，短期關注《哈利波特：魔法覺醒》《蛋仔派對》，長期關注自建工作室進展。投資建議：重點推薦騰訊控股及網易。進入 2023 年，需求側有望率先復蘇，供給側即將上線的優質產品數量也顯著多于去年。推薦長線產品有望復蘇、儲備產品豐富的騰訊控股，以及新產品表現優異、大產品上線在即的網易。