圖南股份（300855）研究報告：高溫合金產業鏈一體化貫通的典范.pdf
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- 時間：2023/02/10
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圖南股份（300855）研究報告：高溫合金產業鏈一體化貫通的典范。簡介：公司是國內航空發動機用大型復雜薄壁高溫合金結構件的重要 供應商，國內飛機、航空發動機用高溫合金和特種不銹鋼無縫管材的 主要供應商，同時公司也是國內少數既生產鑄造高溫合金母合金又生 產大型高溫合金復雜薄壁精密鑄件的企業之一。
市場：高溫合金是性能領先的熱端部件應用材料，裝備現代化建設及 國產替代提供成長性，多元下游及廣闊后市場支撐長期穩定性。高溫 合金相關企業處于航空航天發動機產業鏈的上游材料環節，產品標準 化特征利于弱化下游型號研制及客戶風險。中期，裝備現代化及國產 替代提供成長性；長期，由于下游應用于維修頻率高的熱端部件，該 領域典型特征在于廣闊后市場，間接奠定高溫合金需求的長期穩定性。
核心投資邏輯：（1）市場空間，裝備現代化、國產替代、新型號迭代、 航發維修后市場或促高溫合金行業在中長期維持較高景氣度。（2）競 爭優勢，深化布局高附加值精密鑄件及變形管材，打通產業鏈上下游， 上游原材料波動敏感度低，雙流水份額穩定性高，新產品伴隨新型號 迭代或促規模與盈利雙升。（3）中長期，管理層順應行業商業模式是 稟賦，下游主機廠航空供應鏈改革是行業機遇，公司潛在的機加配套、 產業鏈供應配套層級上升是主要看點。
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