網龍（0777.HK）研究報告：教育信息化領先者，游戲業務穩中有進.pdf

網龍（0777.HK）研究報告：教育信息化領先者，游戲業務穩中有進。全球 K12 互動平板領先者，基本覆蓋混合式學習主要場景。疫情促使線 上線下融合的學習模式在全球廣泛應用，近三年全球 K12 互動平板銷量 快速增長；中國教育信息化發展不斷受到政策鼓勵。網龍教育業務收入 主要來源于子公司 Promethean，多年保持全球（除中國）K12 互動平板 市占率第一；公司目前已經基本覆蓋了整個混合式學習細分場景，形成 了較為完善的教育科技生態系統。未來發展策略為：1）全球互動平板設 備滲透率和更換需求提升，普米銷量持續增長；2）圍繞互動設備，開發 軟件/內容/SAAS 服務，集成式提供教育信息化解決方案，以 2G 項目模 式推進。

核心 IP《魔域》收入保持增長，積極拓展新品類和海外市場。網龍自研 的《魔域》端游自 2006 上線至今已長線運營十幾年，公司圍繞“魔域”IP 開發各類衍生游戲、聯名產品等，2021 年該旗艦 IP 貢獻了約 89%的游戲 業務收入，并持續保持增長。新 IP 方面，公司已上線二次元《終焉誓約》 和三消《Neopets》。未來公司除繼續開發魔域 IP 衍生新游外，還布局有 仙俠放置等新品類產品；針對海外各地區市場重點推出不同的產品。

積極把握游戲和教育領域的元宇宙發展機會。網龍早在 2016 年便開始涉 足虛擬現實相關行業，2022 年 9 月向 AR 技術頭部公司 Rokid 投資 4000 萬美元，并進行 5 年獨家戰略合作。教育業務目前擁有全息遠程互動教 學、VR 沉浸教室等教育產品；游戲業務已上線 Neopets 元宇宙游戲，并 儲備了傳統亞洲奇幻故事背景的區塊鏈游戲。同時公司已成功自主研發 多個 AI 虛擬人項目。后續網龍將繼續將更多元宇宙技術應用于主營業務。