2023消費復蘇投資寶典：大消費業績彈性，估值水位全景圖，數解消費各領域投資機會.pdf

2023消費復蘇投資寶典：大消費業績彈性，估值水位全景圖，數解消費各領域投資機會。我們看好 2023 年消費行業的復蘇，隨防疫政策放松、擴大內需戰略推 進，2023 年消費行業有望供需兩旺。供給端，政策上在消費企業供給有 望得到充分的支持（如消費券，企業優惠，政策壓制放松等），需求端， 疫情的放開會使得消費需求和消費意愿進一步釋放。我們預計 2023 年， 消費行業不論自上而下或自下而上，都是供需兩旺的一年。

我們希望建立一個投資框架范式，來判斷當前時點消費各細分領域所處 的位置、業績彈性、內在成長性，并結合股價反饋程度梳理一個消費板 塊投資全景圖。

六大邏輯，尋找仍然值得布局的消費細分領域：①疫情期間股價跌幅較 大的標的，表明消費復蘇預期尚未完全在股價中得到反饋；②業績在疫 情間受損較大，疫后復蘇彈性較高；③估值絕對數值較低；④估值分位 數低，估值處于歷史上相對低位，隨消費復蘇估值有望修復；⑤擁有持 續成長能力的高成長、高景氣度賽道，消費復蘇后有望實現長期的持續 成長；⑥護城河明確，商業模式優秀的賽道，其具備明確的長期價值。

五張全景圖，數解消費各領域所處位置： ①過去三年漲跌幅 vs 2023E 估值：尋找跌幅深估值低的板塊，建議關注 家電、黃金珠寶、家居、紡服等。 ②漲跌幅 vs 估值分位數：尋找復蘇預期尚未完全演繹的賽道，建議關 注家電、白酒等。 ③漲跌幅 vs 2019-22 年利潤增幅：尋找業績和股價受損嚴重的領域，建 議關注航空機場、旅游景區、教育等。 ④2019-22 利潤增幅 vs 2022-23 利潤增幅：尋找業績受損嚴重、2023 年 復蘇彈性大的標的，關注航空機場、酒店餐飲等。 ⑤2022-23 利潤增幅 vs 2019-23 利潤增幅：尋找疫后復蘇彈性大，且具 備長期成長性的高景氣賽道，建議關注醫美、免稅、酒店餐飲等。