高溫合金行業(yè)分析：最是春好處，布局正當(dāng)時(shí).pdf

高溫合金行業(yè)分析：最是春好處，布局正當(dāng)時(shí)。 高溫合金進(jìn)口替代需求迫切，變形高溫合金需求占比達(dá) 70%。高溫合 金作為軍民領(lǐng)域重要材料，性能優(yōu)越，應(yīng)用場景廣泛，具有重要經(jīng)濟(jì)和戰(zhàn) 略意義。在中美關(guān)系日益緊張的國際背景下，盡早實(shí)現(xiàn)高溫合金的全自主 研發(fā)和進(jìn)口替代，是我國近年來的重點(diǎn)發(fā)展方向。國內(nèi)高溫合金普遍分為 鑄造高溫合金、變形高溫合金和粉末高溫合金，其中變形高溫合金占下游 應(yīng)用的 70%，其次是鑄造高溫合金，占比 20%。

海闊憑魚躍，高溫合金下游市場空間廣闊。根據(jù)公開數(shù)據(jù)，我們對高 溫合金主要應(yīng)用領(lǐng)域的未來需求進(jìn)行梳理和統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)未來我國高溫合金 的年均需求約為 5.82 萬噸，市場空間廣闊。其中工業(yè)發(fā)電用燃?xì)廨啓C(jī)領(lǐng) 域需求占比最高（41%），年均需求約 2.4 萬噸；其次為航空航天發(fā)動機(jī)領(lǐng) 域需求占比（20%），年均需求約 1.18 萬噸；管道增壓用燃機(jī)需求占比排 第三（14%），年需求約 0.84 萬噸。從價(jià)值量維度來看，航空航天領(lǐng)域占 比 55%，居于首位，電力領(lǐng)域占比則下滑至 20%。

需求大于供給，國內(nèi)企業(yè)間競合成主流。由于技術(shù)和資質(zhì)壁壘較高，國 內(nèi)從事高溫合金材料生產(chǎn)的企業(yè)較少，主要是基于國家在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期規(guī) 劃的高溫合金生產(chǎn)基地和研發(fā)基地以及一些原航空工業(yè)配套高溫合金鑄件 的專業(yè)鑄造單位，整體技術(shù)水平與國際先進(jìn)水平有較大差距。從供給端來 看，我國整體產(chǎn)能和實(shí)際有效產(chǎn)能較小，尤其在航空航天領(lǐng)域高溫合金 的產(chǎn)能與實(shí)際需求存在較大缺口。2018 年國內(nèi)高溫合金產(chǎn)能約 2.2 萬噸， 遠(yuǎn)低于高溫合金 5.9 萬噸的需求量，超過 60%的市場需求依賴進(jìn)口。目前 國內(nèi)高溫合金的進(jìn)口依存度仍接近 50%，市場供給缺口超 2 萬噸。隨著諸 多上市公司陸續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，預(yù)計(jì)行業(yè)產(chǎn)能有望快速提升，供給能力將明顯改 善。我們認(rèn)為目前國內(nèi)高溫合金企業(yè)多屬于競合關(guān)系，競爭偏良性，行 業(yè)以技術(shù)創(chuàng)新、擴(kuò)大產(chǎn)能、實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代為目標(biāo)共同發(fā)展。