啟明星辰（002439）研究報告：國資入主疊加行業高景氣度，網絡安全龍頭有望開啟新篇章.pdf

啟明星辰（002439）研究報告：國資入主疊加行業高景氣度，網絡安全龍頭有望開啟新篇章。e_Summary] 啟明星辰是國內網絡安全行業龍頭廠商，公司深耕多年，擁有完整 的產品線布局，覆蓋包括網絡安全防護、網絡安全檢測、應用安全、數 據安全、安全管理、云安全、工控安全、移動及終端安全等領域，在多 個細分市場連續多年保持市場占有率領先。自 2010 年上市以來，公司 業績表現十分穩健并且長期保持了較快增速，2010-2021 年公司營業收 入和歸母凈利潤復合增長率分別為 25.30%和 27.41%，受國內疫情及 宏觀經濟狀況等因素影響，公司今年前三季度業績有所承壓，隨著國內 防疫政策持續優化、公司內部成本控制及收入增速恢復，今年四季度至 明年公司業績有望回升。

近年來國家對于網絡安全建設高度重視，出臺了各項支持產業政 策，相關法律法規也在不斷完善，未來在我國大力發展數字經濟的背景 下，網絡安全行業作為重要保障，下游需求有望從合規驅動轉向實際應 用驅動，未來將保持較高景氣度。另一方面，近年來國有資本對行業的 整合力度不斷加大，未來行業監管要求可能趨嚴，具有國有背景的網絡 安全廠商競爭優勢有望提升。今年 6 月，中國移動對公司進行戰略投 資，將成為公司第一大股東和新實控人，未來雙方將進一步加強合作， 在中國移動自身網絡安全建設及國內政企市場業務方面產生積極的協 同作用，公司有望進一步打開市場空間，提高資源優勢及市場競爭力。 此外，公司全面布局數據安全、安全托管服務、云安全、工控安全等增 長較快的新興業務，為新一輪成長提供了強大驅動力。