星源材質(zhì)（300568）研究報(bào)告：干法龍頭企業(yè)穩(wěn)占隔膜賽道，濕法+涂覆持續(xù)發(fā)力.pdf

星源材質(zhì)（300568）研究報(bào)告：干法龍頭企業(yè)穩(wěn)占隔膜賽道，濕法+涂覆持續(xù)發(fā)力。星源材質(zhì)依靠干法隔膜起家，2021 年干法隔膜銷量為 4 億平米，市場(chǎng)份額超 20%， 連續(xù)多年位居前列。公司在干法隔膜領(lǐng)域的技術(shù)研究起步較早，先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯， 自主研發(fā)干法單拉技術(shù)，是最早打破國外技術(shù)壟斷的企業(yè)。公司干法設(shè)備獨(dú)立設(shè) 計(jì)自主研發(fā)，2020 年率先將 12 到 14um 的干法產(chǎn)品批量用于 EV 領(lǐng)域，并已完成 10um 突破，在保障電池安全性的同時(shí)，不斷實(shí)現(xiàn)厚度的突破。隨著國內(nèi)外新能源 汽車市場(chǎng)的快速發(fā)展，鋰電池市場(chǎng)需求擴(kuò)張迅速，公司進(jìn)一步擴(kuò)大濕法隔膜產(chǎn)能 及高性能涂覆鋰電池隔膜產(chǎn)能，更好地滿足鋰離子電池隔膜的中高端市場(chǎng)對(duì)公司 產(chǎn)品的需求，從而進(jìn)一步增強(qiáng)公司的整體實(shí)力。

鋰電池行業(yè)高景氣，高行業(yè)壁壘穩(wěn)固企業(yè)護(hù)城河。 公司在鋰電池隔膜行業(yè)具有“設(shè)備+資金+客戶+技術(shù)+生產(chǎn)工藝”壁壘，先發(fā)優(yōu)勢(shì) 明顯，新興廠商難以進(jìn)入，公司擁有穩(wěn)固的護(hù)城河。在鋰電池行業(yè)高景氣的背景 下，加上隔膜行業(yè)進(jìn)入壁壘較高，行業(yè)向頭部集中趨勢(shì)加強(qiáng)，供需緊平衡延續(xù)， 公司作為行業(yè)龍頭的競(jìng)爭(zhēng)地位將進(jìn)一步提高市占率，未來業(yè)績(jī)有望更上一個(gè)臺(tái)階， 成為市場(chǎng)矚目的焦點(diǎn)。

切入海外客戶，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有望持續(xù)優(yōu)化。 基于海外新能源汽車的發(fā)展機(jī)遇，并結(jié)合公司發(fā)展戰(zhàn)略，為與合作伙伴進(jìn)行深入 業(yè)務(wù)合作，更好地滿足合作伙伴對(duì)公司產(chǎn)品的需求，進(jìn)一步增強(qiáng)公司的整體實(shí)力。 為此，公司積極開拓海外市場(chǎng)，于 2020 年在歐洲瑞典實(shí)施“瑞典濕法隔膜及涂覆 項(xiàng)目”的建設(shè)，新增濕法及涂覆隔膜的產(chǎn)能；2021 年公司與 LG 簽訂長(zhǎng)期供貨協(xié) 議，此舉將為公司隔膜產(chǎn)品在國外市場(chǎng)的進(jìn)一步推廣帶來積極作用；同時(shí)，也將 進(jìn)一步加速公司在海外市場(chǎng)的開拓，不斷增強(qiáng)國際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。