倉儲行業2023年度策略：布局疫后修復標的，關注份額提升龍頭.pdf

快遞物流疫后恢復可期。預期疫后宏觀經濟恢復，消費回暖，將刺激快遞業務量強勁復蘇。過去兩年網購滲透率 維持高位，快遞件量突破千億。短期疫情影響增速，長期行業增長趨勢不改。電商快遞：行業監管趨嚴，價格競 爭趨緩，快遞企業更加注重服務質量，業績有望持續兌現，看好需求回暖帶來的基本面修復。時效快遞：順豐直 營模式打造品牌優勢，盈利能力持續修復，看好業務結構優化?？爝\：競爭格局改善，看好業績持續恢復。

布局出行鏈疫后修復機會。防控政策優化，助力出行恢復，航班量加速回升，航空機場盈利將持續修復。預計 2023 年底國際航線經營恢復常態。航空：受制于訂單缺乏和利用率恢復尚需爬坡，未來兩年航司運力增速放緩 較為確定，隨著需求回暖，供需缺口將顯現，疊加票價市場化效應釋放，航司業績將大幅反彈。復盤歷史經驗， 業績改善將催化航司股價修復。預計民營航司率先恢復盈利。機場：業績改善確定性強，預計國內將率先恢復， 國際將加速恢復，提供離島免稅業務的機場有望率先修復，國際樞紐機場的盈利能力完全修復仍有待國際線放開。

關注油運復蘇機會。油運：供需有望改善，周期景氣將上行。需求端，原油消費將復蘇；OECD 商業原油存在補 庫需求；中國疫后需求回暖；航距拉長有望帶動噸海里需求增長。供給側，行業有望迎來老舊船舶拆船高峰期； 油輪新訂單占現有運力比例降至近 20 年以來最低水平；環保政策加速運力出清，進一步壓縮供給。供給側收縮 趨勢較強，若需求如期恢復，油運板塊將迎來復蘇。看好油運大周期，受國內恢復節奏預期 2023 年下半年表現 更優。 ? 關注頭部企業份額提升機會。危化品物流：監管趨嚴，不合規中小企業退出，頭部企業持續提升市場份額，重點 企業四季度產能投放較多，份額提升可期。大宗供應鏈：大宗商品一體化供應鏈服務企業，占據大宗商品資源、 和物流基礎設施，我國大宗供應鏈企業 CR4 僅為 5%，距美日 CR4 有較大差距，龍頭份額有望持續提升。