2023年全球宏觀經(jīng)濟(jì)展望：再平衡，東升西漸、逆風(fēng)復(fù)蘇、價(jià)值重估.pdf

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時(shí)間：2022/12/21
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2023年全球宏觀經(jīng)濟(jì)展望：再平衡，東升西漸、逆風(fēng)復(fù)蘇、價(jià)值重估。俄烏戰(zhàn)局將階段性緩和。戰(zhàn)局關(guān)鍵變量正在變化，美對(duì)烏援助趨弱，美歐武器庫(kù) 存見底，歐洲外交政策轉(zhuǎn)向。戰(zhàn)場(chǎng)態(tài)勢(shì)若在冬季形成僵局，將催化雙方妥協(xié)，2023 年一季度是俄烏和談關(guān)鍵窗口期。危機(jī)的外溢影響趨弱，原油市場(chǎng)供需重回動(dòng)態(tài) 平衡，油價(jià)中樞有望下移。

美國(guó)通脹緩步下行，經(jīng)濟(jì)仍有韌性。高利率持續(xù)沖擊住宅投資、耐用品消費(fèi)和企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)意愿，2023 年美國(guó)通脹持續(xù)回落，預(yù)計(jì) CPI 同比中樞在 3.8%。但超額儲(chǔ) 蓄，低杠桿率，勞動(dòng)力剛性短缺，是支撐私人消費(fèi)慢速退坡和美國(guó)經(jīng)濟(jì)保持韌性的核心原因。

東升西漸，全球再平衡。中國(guó)防疫進(jìn)入新階段，經(jīng)濟(jì)向上補(bǔ)缺口；印度和東南亞在內(nèi)需主導(dǎo)下延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。歐洲經(jīng)濟(jì)陰云猶在，美國(guó)經(jīng)濟(jì)淺幅衰退。強(qiáng)美元周期觸頂，人民幣匯率有望修復(fù)至 6.8 以內(nèi)，金價(jià)開啟上行通道。

（二）國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)瞭望：高質(zhì)量發(fā)展是首要任務(wù)，戰(zhàn)略全局出發(fā)，提振信心入手。

堅(jiān)定經(jīng)濟(jì)工作信心：戰(zhàn)略從全局出發(fā)，擴(kuò)大內(nèi)需優(yōu)先，優(yōu)化供給有機(jī)結(jié)合；提振信心入手，堅(jiān)持兩個(gè)“毫不動(dòng)搖”，對(duì)平臺(tái)企業(yè)釋放積極信號(hào)，更大力度吸引和利用外資，國(guó)企真正按市場(chǎng)化機(jī)制運(yùn)營(yíng)，生產(chǎn)要素充分涌流。

加大宏觀調(diào)控力度：國(guó)內(nèi)通脹環(huán)境溫和，貨幣政策穩(wěn)健偏松，降準(zhǔn)不可或缺，政策性金融工具重點(diǎn)支持“小微、科創(chuàng)、綠色”；財(cái)政加力提效，赤字率或上調(diào)至 3.1%，重點(diǎn)從企業(yè)端轉(zhuǎn)向居民端和需求側(cè)，準(zhǔn)財(cái)政工具接續(xù)基建資金需求；房地產(chǎn)上升至“重大風(fēng)險(xiǎn)防范”層級(jí)，供給端紓困資金鏈、需求端政策空間進(jìn)一步打開。

明年經(jīng)濟(jì)整體好轉(zhuǎn)：明年增速目標(biāo)預(yù)計(jì) 5%左右，這是穩(wěn)增長(zhǎng)的應(yīng)有之意，穩(wěn)就業(yè)的內(nèi)在需求。外需回落、內(nèi)需接手，一是隨防疫政策優(yōu)化，居民收入結(jié)構(gòu)性改善，6 萬億超額儲(chǔ)蓄支撐消費(fèi)需求深度釋放；二是廣義財(cái)政和結(jié)構(gòu)性貨幣政策繼續(xù)支持重大項(xiàng)目和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，基建增速全年 7%-10%，制造業(yè)溫和恢復(fù)。