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旭光電子（600353）研究報告：電真空器件龍頭加碼氮化鋁業務開啟新增長。公司主要聚焦于電真空器件領域，主要產品包括電子管、開關管、開關柜 和斷路器等。2020年公司進入快速發展期，收購并控股易格機械、?？貏?合布局軍工領域的精密結構件以及嵌入式計算機業務，設立并控股旭瓷新 材料成為國內氮化鋁粉體/陶瓷基板領先企業。

受益軍工行業高景氣易格機械業績同比大增

公司設立之初是專業從事真空電子管研發、設計、生產的軍工企業。2020- 2021年，公司陸續通過并購易格機械、?？貏摵系裙静糠止蓹嗤貙捾姽?業務邊界。易格機械在軍工領域內從事高端裝備核心結構件的精密鑄造和 精密機械加工，2022H1實現營收8333萬元，同比增長52.6%，受益行業高 景氣業績大幅增長。?？貏摵仙罡度胧接嬎銠C行業十年，致力于國產化 自主可控嵌入式計算機系統的研發、生產和銷售，主要服務于軍工和軌道 交通領域，有望受益信創國產替代業績實現穩步增長。

氮化鋁粉體放量業績迎快速增長

氮化鋁粉體需求量持續提升，國內供需缺口持續擴大。根據中國粉體網數 據，2016-2020年全國氮化鋁粉體需求量從800噸增至2900噸，預計至2025 年有望達到5600噸，2020-2025年國內產量預計從1000噸提升至2500噸，供 需缺口從1900噸提升至3100噸。截至2022年5月18日，公司氮化鋁粉體、氮 化鋁陶瓷基板在手訂單分別為3噸、150萬片，意向企業年需求量分別為450 噸、600萬片，意向企業需求量大，公司業務產能布局基本滿足需求，募投 項目達產后有望年創收9.36億元。