建筑裝飾行業年度策略：積極把握基建主線，國企優勢依然凸顯.pdf

上傳者：風****
時間：2022/12/12
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建筑裝飾行業年度策略：積極把握基建主線，國企優勢依然凸顯。2022年前三季度建筑各子板塊中，房建、基建、專業工程業績實現穩健增長，裝修裝飾與工程咨詢服務營收、歸母凈利均有所下降，其中裝修裝飾行業歸母凈利下降幅度較大，同比減少104.1%。

宏觀方面，2022年三季度以來，消費水平在疫情防控措施不斷優化背景下實現弱復蘇，2023年整體消費仍面臨疫情等不確定因素擾動；地產在2022年二季度以來失速下滑，目前仍在筑底過程中，政策端開始發力，行業整體反彈仍需觀察；基建作為重要投資手段，或仍在2023年發揮重要作用，對建筑行業整體有望形成支撐。

基建投資或維持穩定增長，央企、地方國企優勢持續擴大。在基建投資資金三大主要來源中，國內貸款、預算內資金近年來增速基本穩定；自籌資金占比最高，其中專項債增速較快。基于專項債從發行到用于具體項目有1年左右周期，2022年上半年集中發行的專項債預計將在2023年落地、形成實物工作量，對基建形成支撐。基建央企與地方國企目前PE、PB均處于十年來較低分位，隨著基建穩健增長帶動需求、基礎設施公募REITs加速發行、中國特色估值體系逐步落實，看好基建央企及地方國企估值修復。推薦中國建筑、中國中鐵、中國鐵建、中國交建、中國電建、中國能建、安徽建工。

智能化及減碳：智能化核心目的是幫助企業提效降耗，根據工信部發布建材行業智能化標準，我們估算單水泥行業智能化升級改造（不含置換新建）市場規模超600億元。作為我國前三大碳排放部門，電力部門減排核心在于一次能源清潔化，鋼鐵部門減排核心在于生產工藝突破，水泥部門減排核心在于生產工藝突破與CCUS技術革新。推薦中國中冶、中材國際。

裝配式：政策目標明確，未來市場廣闊，關注行業長尾出清下龍頭優勢。