燒烤行業(yè)專題報告：舌尖上的江湖，燒烤賽道復(fù)盤與展望.pdf

燒烤行業(yè)專題報告：舌尖上的江湖，燒烤賽道復(fù)盤與展望。高速成長的高潛力賽道，疫情不改高增態(tài)勢。截至 2022 年 5 月，全 國燒烤門店數(shù)約 48 萬家，其中烤串/烤肉門店數(shù)分別為 36.3/11.6 萬家， 2020 年燒烤市場規(guī)模為 2010 億元，2021 年市場規(guī)模年增速 10%，疫后 仍保持高增趨勢。原因在于：需求端，強(qiáng)社交屬性，年輕消費(fèi)群體占比 高；營業(yè)時間長，是夜經(jīng)濟(jì)的支柱餐飲品類；可烤食材種類多，價格帶 廣，城市覆蓋廣；供給端，投資門檻低，標(biāo)準(zhǔn)化易復(fù)制，受供應(yīng)鏈體系 拖累規(guī)模化擴(kuò)張進(jìn)度慢，市場高度分散，連鎖化空間大。隨供應(yīng)鏈體系 日益完善行業(yè)進(jìn)入高速擴(kuò)張期，烤串和烤肉兩大賽道均未出現(xiàn)頭部品牌， 市場格局未定，均處于連鎖化進(jìn)程加快與市場格局重塑階段。

烤串：供應(yīng)鏈成規(guī)模擴(kuò)張主要制約因素，靜候紅海競爭下品牌突圍。 1）空間展望：烤串的未來空間或在下沉市場和南方城市。與火鍋相比， 烤串在低線城市分布更多，客單更低，北串南下趨勢明朗，人口基數(shù)龐 大的低線城市和夜間消費(fèi)能力優(yōu)越的南方城市或?qū)⒅慰敬袌鲆?guī)模的 進(jìn)一步增長。2）商業(yè)模型：穿串環(huán)節(jié)疊加優(yōu)質(zhì)食材稀缺，抬高成本，毛 利率低于火鍋，同時造成供應(yīng)鏈規(guī)模化困境，自建中央廚房模式初步驗(yàn) 證，靜候燒烤供應(yīng)鏈進(jìn)一步規(guī)模化。3）格局推演：市場高度分散，缺少 頭部品牌，供應(yīng)鏈完善與加盟模式帶動行業(yè)連鎖化進(jìn)程加快，自建中央 廚房品牌有望依靠供應(yīng)鏈率先突圍。前店后廠品牌有望向中高端市場轉(zhuǎn) 型，看好大單品和服務(wù)差異化帶來的長期價值。

烤肉：中式烤肉高速擴(kuò)張有望突圍，看好高端烤肉長期價值。1）空 間展望：高端市場培育不足，下沉市場滲透度低，烤肉行業(yè)向上向下均 有空間。韓式烤肉融合化、大眾化以及低客單的中式烤肉的興起，有望 加速行業(yè)下沉，主打高端的日式烤肉則有望受益于升級趨勢帶來的市場 增量空間。2）商業(yè)模型：供應(yīng)鏈體系相對完善，毛利率和凈利率水平高 于烤串。3）格局推演：中式烤肉崛起帶動行業(yè)連鎖化進(jìn)程加快，定位大 眾化市場的中式烤肉下沉市場空間廣闊，單店模型待驗(yàn)證。高端食材需 求量呈增長趨勢，消費(fèi)升級趨勢不變，看好聚焦高端市場的日式烤肉在 消費(fèi)升級趨勢下市場逐步培育后的長期價值。