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江蘇銀行（600919）研究報告：區域龍頭城商行的“穩中有進”優異答卷。江蘇省經濟發展動能強勁，市場主體龐大，民營經濟活躍，融資需求旺 盛。江蘇銀行是本地唯一一家省屬法人銀行，服務本地實體經濟有動力、 有能力、有經驗。政信資源豐富、長期深耕本土企業帶來的資源稟賦是 大對公業務拓展的基本盤；管理層戰略定力強、數智化轉型賦能業務發 展是擴大經營優勢的助推力。服務實體經濟的穩健打法讓江蘇銀行在順 逆周期中，市場份額都穩居江蘇省前列。

回歸信貸本源，風格穩中有進，突破量-價-險“不可能三角”實現盈利能 力回歸。

量增：2022Q3 總資產規模 2.92 萬億元，YoY+13.17%，其中貸款規模 YoY+14.86%。尤其是在市場融資需求同比下降的 2022H1 仍然保持 15.13%高擴表速度，表現了逆周期調節的靈活性。價穩：發力小微、 零售等高收益客群，凈息差在 2022H1 上升至 2.36%高位，議價能力強、 客戶粘性高。高存貸比下降息周期中息差不降反升，投放策略優、利率 風險敞口小。盈利穩健可持續，2022Q3 凈利潤增速 31.31%，連續 7 個季度在城商行中保持領先。負債成本與同業差距逐年縮小，凈息差有 望企穩。質優：歷史包袱出清，高擴表同時嚴控不良新增，2022Q3 不 良率為 0.96%，撥備覆蓋率為 360.05%，不良下行斜率比以往更陡峭， 且風險偏好并未降低。信貸結構向先進制造業、綠色環保、科技創新發 力，同時壓降高不良行業貸款占比，未來資產質量有望進一步改善。

小微經營夯實“穩”的基礎。

小微經營“高筑墻，廣積糧，緩稱王”，護城河來自于數智化賦能+本土 經營優勢的巧妙結合，前者來自成熟的金融科技的應用和不斷適應市場 新變化的產品創新能力，后者來自經驗老道的專業小微客戶經理隊伍。 線上線下打破數據、產品、流程界限，疊加本地城商行決策半徑短的優 勢，形成的總分支高效協同機制難以復制。普惠型小微貸款是小微貸款 增長的主要貢獻因素，2022H1 同比增速 24.4%，省內市場份額保持領 先。

零售轉型再添“進”的動力。

以消費金融為抓手，數字化轉型增添動能：重點提升零售貸款占比，零 售貸款規模保持高增，占全行各項貸款比例由 2017 年的 25.1%增長到 2022H1 的 36.3%。結構上以消費貸為主要發力點，規模從 2019 年起 穩居城商行第一。線上 APP 體驗不斷完善，客戶數和客戶 AUM 雙增。 財富管理能力卓越，城商行中客戶 AUM 首家突破 1 萬億元，2022H1 理財規模同比增長 26.1%，零售為理財提供渠道優勢，高收益理財又促 進獲客，未來中收、投資收益增長還有空間。