科沃斯（603486）研究報告：全球領先的服務機器人和智能生活電器龍頭.pdf

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時間：2022/11/29
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科沃斯（603486）研究報告：全球領先的服務機器人和智能生活電器龍頭。清潔電器行業低滲透、高成長，市場空間廣闊。從掃地機器人市場規模來看，2013-2020年，全球掃地機器人市場規模從約15億美元增長至約45億美元，CAGR達15%，其中，中國掃地機器人市場規模增長尤快，從約8億元增長至約94億元，CAGR高達42%，行業呈現高成長特性。截至2020年，中美兩國作為全球掃地機器人消費大國，滲透率分別達到約15%和6%，均不足16%，尚處于技術產品生命周期理論中提及的“早期用戶”階段向“早期大眾”階段跨越前期，具備較強的非線性增長潛力，未來成長空間廣闊。

科沃斯：技術進步加速滲透率提升，依托綜合優勢龍頭地位穩固。洗衣機和掃地機同屬于“機器替人”品類和“供給決定需求”品類，具有同源的需求基礎和相似的滲透邏輯，技術進步是二者滲透率提升的核心動力。伴隨掃地機技術成熟度的持續提升，未來有望像洗衣機一樣實現從可選消費品向必選消費品的轉變。在此趨勢中，科沃斯憑借突出、均衡的綜合優勢，龍頭地位穩固：

產品優勢。公司C端家用服務機器人已形成覆蓋掃地、擦窗、空氣凈化等多家庭場景的產品矩陣，主營產品掃地機器人同時擁有市場領先的LDS+SLAM、VSLAM和3D結構光全局規劃技術，且SKU種類豐富，卡位主流中高端價位段，2021年國內線上、線下市場份額分別達到45%和85%，均列行業第一。此外，公司已布局B端商用機器人產品，2021年作為公司商用機器人發展元年，未來放量可期；

渠道優勢。公司經過20多年市場耕耘，已形成線上線下全方位、立體式渠道布局。線下渠道，已覆蓋全國主要省市，并通過渠道下沉向戰略空白區滲透。在此基礎上，公司通過多維舉措賦能，持續提升線下門店運營能力和品牌形象塑造；線上渠道，公司于2010年即進駐天貓平臺，沉淀了豐富的電商運營經驗，近年來順應電商渠道變化趨勢，積極布局新興內容電商，已在抖音、小紅書等新興平臺形成一定品牌勢能，品牌活躍度和關注度顯著高于可比公司。此外，公司自2012年起布局海外渠道，逐漸進入收獲期，數據顯示公司產品在多國亞馬遜平臺月銷排名前十，部分市場排名前三；

供應鏈優勢。公司研發充分考慮長短期市場需求，摸索出產品研發+技術預研相結合的研發機制，將前端市場和后端研發及生產有機融合，實現前后端快速聯動，在保障穩定供應基礎上，賦予公司快速推新能力，使得公司在行業出現重大技術變革和功能創新時能迅速跟進，保持領先優勢。