禾川科技（688320）研究報告：國產高端制造領軍者，光伏+鋰電+機器人勾勒成長曲線.pdf

禾川科技（688320）研究報告：國產高端制造領軍者，光伏+鋰電+機器人勾勒成長曲線。三大邏輯協同驅動，工控自動化行業處在新一輪行業景氣度上行周期。 邏輯 1：在當前國內人口老齡化趨勢下，勞動力成本逐漸上升，制造業 “機器換人”趨勢日益明顯，工業自動化設備需求不斷增長；邏輯 2：我 國制造業積極轉型，向高端制造業邁進，疊加國產替代大趨勢，倒逼工 控設備滲透率提升；邏輯 3：工控設備的應用能夠較好助力制造業企業 節能減排，有望受益于“雙碳”政策。我們看好以伺服系統、PLC 為代表 的工控自動化行業長期發展空間。 ?公司為國內領先的自動化企業，以伺服系統+PLC 為核心，擁有自主自 動化芯片，長期成長曲線清晰。公司產品覆蓋了工業自動化領域的控 制層、驅動層和執行傳感層，擁有伺服驅動器、伺服電機及編碼器、 PLC 等核心工控產品，主要產品伺服系統居于國內先進水平，同時積 極布局 PLC 產品，并向產業鏈上下游擴展，涉足工控芯片、傳感器、 高端精密數控機床等領域，已實現了工業自動化控制設備各層級主要 產品的覆蓋。

卡位鋰電+光伏+機器人賽道，三大核心看點構筑核心競爭力，打開長 期成長空間。核心看點 1：研發實力強勁，具備自主芯片能力。公司在 浙江龍游、杭州、深圳、大連等地設立多個研發中心，在伺服系統方面， 公司同時具備磁編與光編的核心技術，目前已經掌握了最高 21 位的磁 編碼器技術與最高 23 位的光編碼器技術，具備自主研發設計工控芯片 的能力，掌握了從工控芯片到終端產品整個鏈條的核心技術能力；核心 看點 2：綁定光伏&鋰電&機器人大客戶，客戶資源優質。公司深度布 局鋰電、光伏與機器人等新興行業，在鋰電行業中擁有先導智能、寧德 時代、贏合科技等頭部客戶，在光伏行業中擁有捷佳偉創、隆基股份、 奧特維等頭部客戶，在機器人行業中擁有拓斯達、埃夫特與卡諾普等頭 部客戶；核心看點 3：積極進行新品研發，盈利能力有望增強。公司不 斷推出高端產品，電機加工&自主芯片能力進一步加深了公司在工控產 業鏈中的覆蓋深度，使公司伺服+PLC 產品的生產成本更可控。