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華依科技（688071）研究報告：深耕汽車檢測服務行業，發力慣導藍海市場。立足檢測設備，向檢測服務業務延伸：展望 2025 年，我們認為國內汽車 檢測服務行業空間有望隨著汽車新能源化和智能化的深化持續擴大，達到 650.9 億元，CAGR 達 15%。公司立足汽車動力總成測試設備業務，把握汽車 檢測服務行業發展趨勢，業務從硬件設備向檢測服務延伸。我們認為公司主業 延伸性強且具備較高的業務壁壘。隨著業務結構的變化，公司收入和利潤有望 維持較快增長，且盈利能力有望持續提升。

把握高階自動駕駛機遇，發力慣導藍海市場：我們認為高階自動駕駛是汽 車廠商差異化競爭布局的重要方向。隨著自動駕駛產業不斷發展進步，L3 及 以上等級智能駕駛車輛對高精度定位的需求也越來越高。慣性導航系統定位 不依賴外部信號，具有高可靠性，并能夠與車輛其他傳感器數據融合，進一步 提升車輛定位精度，逐漸成為 L3 及以上智能駕駛車輛的重要定位系統。展望 2022-2025 年，我們認為車載慣導 IMU 市場空間有望達到 11.9/21.9/44.8/71.3 億元。目前公司 IMU 組合慣性導航系統已獲主機廠定點，相關業務開展順利。

募集資金擴充產能，助力業務發展：公司目前處在高速發展期，資本開支 需求較高。公司通過 IPO 募資 3.9 億元用于：1）擴充動力總成測試設備產能； 2）建立新能源汽車動力總成測試服務實驗室；3）建立研發中心，提升研發水 平。此外公司在 2022 年 7 月 1 日發布定增預案，擬募資 6.9 億元用于：1）建 設新能源汽車及智能駕駛測試基地；2）在德國布局新能源汽車測試中心；3） 研發及生產組合慣導產品；4）建設氫能燃料電池測試研發中心。公司結合自 身在汽車動力總成測試領域和慣導領域的技術優勢，快速擴充產能，為后續業 績高速增長做好充足的產能儲備。