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新能源汽車行業2023年補貼退坡影響專題研究：從歷史補貼退坡情況看后續影響。歷史補貼政策綜述：門檻逐步提升，促進產品結構高端化。2021 年 12 月 31 日， 財政部等四部委發布 2022年新能源汽車推廣應用財政補貼政策，根據政策內容， 2022 年新能源汽車購置補貼標準將在 2021 年基礎上退坡 30%，補貼政策于 2022 年 12 月 31 日終止，之后上牌的車輛不再給予補貼?；仡櫄v史，新能源汽 車補貼政策門檻逐步提升，對續航里程、能量密度、百公里耗電量等標準考核逐 漸趨于嚴格，促進新能源汽車產品朝高端化方向升級。

伴隨補貼退坡，補貼金額在單車售價中的占比逐漸下降。根據乘聯會披露的數 據，我們統計了 2017-2021 年新能源汽車（純電）銷量前十的熱門車型，依據 當年補貼政策測算出補貼前后的單車售價情況以及補貼所占的比例。從測算數據 來看，伴隨補貼退坡，單車補貼金額從 2017 年的 3.6-4.4 萬元降低至 2021 年 的 1.1-1.8 萬元，補貼在當年暢銷車型售價中的占比從 2017 年平均 35%左右， 降至 2021 年的平均 10%左右。

從政策驅動轉向市場驅動，補貼對銷量的影響逐漸弱化。從總量上來看，2020 年以前，網傳的補貼退坡政策、實際退坡政策公布以及補貼政策過渡期前后，新 能源汽車銷量受補貼政策擾動較大，2021 年開始，補貼如期溫和退坡，新能源 汽車市場受補貼影響較小。從結構上來看，由于歷年來補貼標準對續航里程要求 越來越嚴格，低續航車型直接停補，因此 2020 年以前，受到補貼退坡影響較大 的是 A00/A0 級等低續航車型；2020 年以后，行業進入市場驅動，在補貼仍持 續退坡的前提下，以五菱宏光 MINI（該車型不享受補貼）等爆款車型為代表， 新車型供給持續拉動市場需求，新能源汽車銷量保持高速增長。

預計 2023 年補貼退坡影響有限，當年國內新能源汽車銷量約 900 萬輛。目前， 據乘聯會數據，2022 年 1-8 月，國內純電動乘用車銷量 TOP10 車型中，有 3 款不依賴補貼，分別為五菱宏光 mini EV、Model Y、QQ 冰淇淋（續航標準不 滿足補貼標準或者售價＞30 萬元），其他車型單車補貼均在 1 萬元左右，占補 貼前售價比例僅在 4%-11%之間。考慮到今年部分新發車型的交付要等到 2023 年春節前后，且部分車企對于今年年內未交付訂單將補償 2023年后的補貼差額， 該部分訂單有望在 2023 年 Q1 交付，明年 Q1 補貼退坡后產生的負面影響料可 控，預計今年 Q4 補貼退坡的沖量對明年 Q1 銷量的透支效應要弱于過往年份。 我們預測 2023 年全年新能源汽車銷量約 900 萬輛，同比+31%。

補貼退坡對車企的影響幾何？車企“價量”兩端各有對策。2017-2021 年間國 家累計發放新能源汽車補助資金 1,275 億元，已確認獲補貼車輛 400 萬輛；而 不依賴補貼的新能源車型占比逐年增加，2021 年這一比例已超 50%。從車企端 來看，新能源補貼在車企新能源車收入中占比逐年下降，2021 年占比在 5%-15% 之間，中位數約為 10%，料這一數據在 2022 年還將繼續下降。我們以長城汽車 為例進行測算，2022 年補貼退坡對于長城汽車凈利率的影響約 1.2%。我們認為， 補貼的退坡整體上對于車企的利潤影響是客觀存在的，但并非主要因素，對車企 影響最大的仍然是其自身的銷量能否達到增長預期。動態看問題，我們認為，車企也會通過適當地提高售價、優化銷售結構等以實現量利之間更好的平衡。此外 我們認為龍頭自主車企將憑借自身的產品定義能力、穩定的供應鏈能力等實現新 能源車銷量的快速增長，通過依靠規模效應攤薄成本費用；增強對供應鏈上下游 的話語權、降本增效等方式車企可實現更高的利潤彈性，有望抵消補貼退坡帶來 的影響。