培育鉆石行業分析報告：供給側日臻完善，靜待需求端春風.pdf

培育鉆石行業分析報告：供給側日臻完善，靜待需求端春風。市場規模快速擴容，產業鏈價值分布呈微笑曲線。①培育鉆石已得到全球權威 鉆石機構認可，全球市場規模快速擴容：2016 年以來培育鉆石市場持續高增， 2022 年以來增速有所下行、但維持強勁增長，2021 年印度培育鉆石毛坯鉆進口 額已達 13.73 億美元，同比+127%；2022 年 1-8 月，印度培育鉆石毛坯鉆進 口額同比+39%。②培育鉆石主要生產技術為 HPHT、CVD，比開采天然鉆石符 合可持續發展要求，且各有應用場景，具有很好的發展潛力。③產業鏈價值呈現 微笑曲線分布，我們大致測算目前產業鏈價值量分配：生產端原材料價值量占比 約 7%，上游生產加價占比約 31%，加工環節價值占比約 7%，零售環節獲取產 業鏈價值比例約 55%。

供給端：全球產能擴張，中國 HPHT 產能擴張在即。①全球產能來看，根據貝 恩咨詢《2020-21 全球鉆石行業報告》數據，2020 年全球寶石級培育鉆石毛坯 總產量為 600 萬-700 萬克拉，中國產能占比約 40%領先全球；印度占領中低端 培育鉆石生產份額，正在加速投放 CVD 設備擴產；美、歐地區新產能以高品質 CVD 培育鉆石生產為主。②中國產能來看，截至 2020 年 HPHT 產能占比 90% 以上，上游六面頂壓機銷量高增，HPHT 擴產在即；CVD 技術起步較晚，產能 規模較小。

需求端：接受度提升，悅己需求為主，分化形成奢侈品牌和大眾品牌。①終端 產品：以大克拉、高等級顏色（D-F）、中等凈度（VVS-VS）培育鉆石為主； 培育鉆石價格折扣持續走低，目前培育鉆石價格為天然鉆 10%左右，預計培育 鉆/天然鉆價格折扣將進一步降低，在 5%-10%區間；但高品質培育鉆石具有溢 價空間，與低品質培育鉆石價格分化。②品牌端：全球培育鉆石品牌以悅己需求 為主，價格帶分化，已推出奢侈品牌；國內培育鉆石業務布局處于早期階段，預 計 2023 年初具規模。③消費者端：海外消費者對培育鉆認可度提升，看重培育 鉆可持續發展優勢，培育鉆石購買預算與天然鉆石相同；中國消費者中年群體更 加熱愛培育鉆石，以悅己需求為主。