啤酒行業研究：探索啤酒發展頂層邏輯，跟蹤產品結構加速升級.pdf

啤酒行業研究：探索啤酒發展頂層邏輯，跟蹤產品結構加速升級。精釀打破啤酒刻板印象，啤酒消費升級大有可為。精釀啤酒在 品質、風味、口感上都明顯區別于工業啤酒，麥芽汁濃度高， 營養物質豐富，風格特點突出，滿足消費者個性化與品質化追 求。此外，鮮啤品類不過濾、不殺菌、不稀釋，新鮮產品是啤 酒消費升級的另一方向。

借鑒美國啤酒市場經驗，精釀發展空間可期。1980 年以來，美 國啤酒銷量紅利逐漸消退，人均啤酒消費量見頂；但與此同時， 精釀啤酒等高檔啤酒份額持續提升，2021 年精釀啤酒產量占比 達到 13.1%，零售額份額達到 26.8%，排名前 10 的啤酒公司榜 單上有 3 家獨立精釀公司，精釀品類能夠孕育規模化的啤酒公 司。參考美國波士頓啤酒公司的成功經驗，我們認為精釀品牌 的壯大需要有大單品的引領，同時不斷推出新產品滿足消費者 多元化需求。

供需兩端共振，當前我國精釀發展風口已至。從行業環境背景 上看，2013 年我國啤酒行業產量見頂，主要啤酒公司經營策略 從跑馬圈地轉向提升盈利質量，共同推動行業結構升級。從供 給端看，行業規范確立與產能限制放松極大促進了獨立精釀公 司的發展，精釀公司注冊量大幅增加；此外，啤酒大廠也通過 自研推出或投資引入方式進入精釀領域，共同推動消費者教育 與品類推廣。從需求側看，啤酒的主力消費群體正在發生變化， Z 世代、女性消費和中產階級是關鍵詞，他們更加注重品質與 自我體驗，重質不重量，價格敏感度較低，精釀產品匹配其需 求。

長期看，精釀公司形成規模仍需品牌、產能、渠道共振。國內 精釀品類正處于發展初期，獨立精釀品牌、傳統啤酒大廠、進 口啤酒百花齊放，但也面臨不同的限制。參考美國發展經驗， 精釀未來有望在啤酒消費量中占據超過 10%的份額，市場空間 廣闊，我們認為在品牌、產能、渠道方面共同發力的品牌才能 夠最大程度享受精釀高速發展的紅利，脫穎而出。