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潤建股份（002929）研究報告：通信網絡管維領域龍頭企業，信息網絡與能源網絡業務快速發展。信息網絡管維與能源網絡管維業務快速發展，為公司構筑第二條增長 曲線：公司是通信網絡管維領域規模最大的民營企業，是中國移動 A 級優秀供應商、中國鐵塔五星級的服務商。公司信息網絡管維業務分 為數字化業務與 IDC 業務。在 IDC 業務方面，公司具備數據中心服務 能力成熟度標準符合性證書二級，擁有 UPTIME M&O、CQC 等專業認 證輔導與咨詢能力。2021 年公司 IDC 網絡管維業務營業收入同比增長 2072%至 1.28 億元。五象云谷云計算中心項目已完成土建工程建設，已 和部分客戶簽訂了意向協議，進入試運營階段。在數字化業務方面， 公司聚焦“平安中國”、“教育強國”、“鄉村振興”和“推進智慧生活 建設”等國家戰略與發展方向，自主研發一系列數字化服務產品。2021 年公司數字化業務營業收入同比提升 186%至 11.99 億元，毛利率提升 近 10 個百分點。在能源網絡領域，公司已簽訂多項新能源發電項目開 發協議，公司的光伏運維業務可幫助客戶提升約 3%-5%的發電效率。 2021 年公司能源網絡管維業務營業收入同比提升 158%至 9.26 億元，毛 利率提升 5.38pct。

“線上數字化平臺+線下技術服務”業務模式提升公司經營效率：公 司已自主研發了“綜合管維管理平臺”、“RunDo 系列電力物聯網平臺”、 “巡虎警務巡防平臺”、“甦生精準教育平臺”、“無人機飛行服務平臺”、 “等數字化 SaaS 平臺。數字化平臺和智能管維設備的使用，在滿足客 戶數字化轉型需求、提升用戶體驗的同時，可以對公司服務網點、資 源、人員進行靈活調度和配臵，實現了資源和人員的充分復用和精細 化管理，2021 年公司整體毛利率提升了提升 3.05 個百分點，公司凈資 產收益率提升 2.33 個百分點，人均創收提升接近 30%。“線下技術服務” 方面，公司的服務網點已經覆蓋超過 23 個重點省份、200 個地市、1200 個縣區，在各地形成了“技術專家+解決方案專家+客戶經理”的服務 鐵三角。目前公司管維業務客戶續簽率達到 95%以上。

設立 14 處研發基地，2021 年研發支出提升至 2.76 億元：公司已在全 球設立 6 大研發中心，14 大研發基地，研發人員 1400 多人，獲得專利、 軟著等知識產權超過 460 項，近三年累計研發投入超 6 億元。在技術創 新上，公司重點在“基于 5G 的應用技術”、“數字化與智能化技術”、 “能源技術”、“融合技術”等方面進行創新和研發。公司具備 CMMI 5 和 ITSS2 及認證，研發投入逐年增長，從 2015 年的 4747 萬增長至 2021 年的 2.76 億元，研發支出占營收比例提升至 4.2%。2021 年公司研發人 員數量增長至 1441 人，研發人員數量占比達 28.4%。優秀的研發實力 將為公司構筑護城河。