四方達（300179）研究報告：立足復合超硬材料，打造CVD金剛石二次增長極.pdf

四方達（300179）研究報告：立足復合超硬材料，打造CVD金剛石二次增長極。四方達：復合超硬材料龍頭，開拓 CVD 金剛石業務實現二次成長。四 方達成立于 1997 年，主營聚晶金剛石（PCD）及其相關制品的研發、生產和 銷售，是國內復合超硬材料龍頭企業。受益于下游油氣開采需求逐步恢復、精 密加工業務持續增長，2022 年 1-9 月公司實現營業收入 3.94 億元，同比增 長 27%；實現歸母凈利潤 1.29 億元，同比增長 83%。2022 年 6 月，公司增 資收購天璇半導體，開拓高純 CVD 金剛石業務，一期 100 臺 CVD 項目基本 建設完畢，產能釋放將貢獻業績增量。

復合超硬材料：油氣開采&精密加工高景氣高增長，國產替代空間廣闊。 公司復合片主要用于油氣開采、工程施工領域，下游國際油服市場四大龍頭占 據 74%市場份額，國內油服市場“三桶油”下屬的國營油服企業市占率達 85%， 且高端油氣復合片市場主要被元素六、美國合成等國際巨頭占據。公司精密超 硬刀具 70%用于汽車領域，國內超硬刀具市場高度分散，且高端產品主要由 外國企業供應，德日美產品占我國進口超硬刀具的 57%（2021）。公司基于 油氣開采類產品“進口替代+大客戶戰略”，同時推進精密加工“進口替代+合 金替代”，研發費用率保持在 10%以上，通過高研發投入開拓開端產品，打入 頭部客戶供應鏈，產品短期內快速放量。

培育鉆石：千億消費市場，工業應用前景廣闊。預計寶石級培育鉆石下游 消費市場將達到千億級（2025），同時金剛石憑借其高導熱等特性，工業應用 前景廣闊。公司控股子公司天璇半導體，已突破 D/E 色培育鉆石生產工藝， 達到行業領先水平；同時受讓部分 CVD 金剛石制備及應用技術，用于功能性 金剛石材料研發制備。待二期項目產能建設后，公司未來有望向半導體、功率 器件、培育鉆等高端制造業及消費領域開展產業化應用。