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復旦微電（688385）研究報告：擁抱國產FPGA龍頭企業，多元產品線持續高景氣。國內領先的 IC 設計廠商，深耕行業二十余載打造多元產品線。公司深耕行業二十余 載，其 RFID 芯片、智能卡芯片、EEPROM、智能電表 MCU 等多類產品的市場占有 率位居行業前列，且產品受到三星、LG、VIVO 等國內外知名廠商的認可。受益于 行業景氣度提升、產品結構持續改善等因素，公司前三季度實現營收 26-28 億元， 同比增長 42-53%；實現歸母凈利潤 8.3-8.9 億元，同比增長 114-129%。

公司聚焦 FPGA 高端產品，國產替代未來可期。FPGA 在 5G 通信、人工智能和特 種集成電路等多領域潛力巨大，Market Research Future 預測全球 FPGA 市場規模 在 2032 年有望達到約 139 億美元，22-32 年 CAGR 為 7.6%。公司在國內 FPGA 芯 片設計領域處于領先地位，是國內最早推出億門級 FPGA 產品的廠商。截至 22 年中 報，公司已累計向超過 500 家客戶銷售相關 FPGA 產品，10 億門級產品研發開展 中，未來有望引領高端 FPGA 國產替代。

物聯網等新興應用驅動存儲芯片發展，公司非揮發性存儲器業務發展迅速。隨著物 聯網、大數據等應用場景的快速落地，存儲芯片有望持續發展。公司同時擁有 EEPROM，NOR Flash 及 SLC NAND Flash 產品的設計與量產能力，存儲容量覆蓋 1Kbit-4Gbit。部分 EEPROM 產品通過車規級考核；Flash 產品已與高通、博通、聯 發科、英特爾、英偉達等國內外主流廠商建立認證或合作關系，未來將繼續向 VR/AR、ADAS 等領域拓展。憑借產品線齊全、客制化服務能力強的優勢，2021 年 公司非揮發存儲器營收為 7.2 億元，17-21 年 CAGR 約 24%，發展勢頭強勁。

智能電表行業開啟輪換周期，公司有望深度受益。我國新一輪的智能電表改造周期 已經開啟，公司作為國內智能電表 MCU 的主要供應商之一，其產品在國家電網單相 智能電表 MCU 市場份額持續保持領先地位，并積極向物聯網、汽車電子等新興領域 拓展。通用低功耗 MCU 累計出貨量已達千萬級別，將逐步推出 12 寸工藝平臺的工 業級和車規級 MCU 產品，為公司未來發展提供了新的增長點。

安全與識別芯片市場規模持續增長，有望持續提升公司業績。物聯網、通訊網絡發 展及 EMV 遷移等因素將驅動安全與識別芯片行業迎來持續增長。公司安全與識別芯 片業務穩定，2021 年出貨超 15 億顆，是公司目前最大的營收來源。現已形成 RFID 與存儲卡芯片、智能卡與安全芯片、智能識別設備芯片三大產品系列，并積極向 RFID 芯片與防偽應用、物聯網安全、NFC 應用等方向拓展。