奧特維（688516）研究報(bào)告：串焊機(jī)領(lǐng)軍者，拓展布局打造多成長極.pdf

奧特維（688516）研究報(bào)告：串焊機(jī)領(lǐng)軍者，拓展布局打造多成長極。公司以串焊機(jī)為切入口進(jìn)入光伏設(shè)備領(lǐng)域，不斷升級(jí)、豐富組件設(shè) 備，并沿著光伏產(chǎn)業(yè)鏈推出以硅片分選機(jī)為代表的硅片/電池片設(shè)備， 橫向拓展應(yīng)用領(lǐng)域切入鋰電設(shè)備、半導(dǎo)體領(lǐng)域，推出了鋰電模組 PACK 線、半導(dǎo)體鍵合機(jī)等產(chǎn)品。2017-2021 年，公司營收和歸母凈利潤 CAGR 分別為 37.90%和 90.79%。2022 年上半年公司營業(yè)收入 15.13 億元（+3.93%），歸母凈利潤 2.99 億元（+109.51%）。

光伏組件設(shè)備：持續(xù)研發(fā)，訂單充沛

受益于光伏裝機(jī)需求的增長及組件工藝的更新迭代，光伏組件設(shè)備的需 求保持高增長，我們測算預(yù)計(jì) 2022/2023/2024 年全球組件設(shè)備市場 159.9/193.1/222.6 億元(yoy+23.3%/20.7%/15.3%)，其中串焊機(jī)設(shè)備市 場規(guī)模 53.3/66.6/79.5 億元(yoy+27.4%/24.9%/19.4%)。公司組件設(shè)備 主要包括串焊機(jī)、疊瓦機(jī)和劃片機(jī)，通過不斷研發(fā)、提高單產(chǎn)、對(duì)產(chǎn)業(yè) 鏈技術(shù)迭代前瞻布局等方式保持領(lǐng)先優(yōu)勢，維持高市占率。且公司在手 訂單充沛，截止 2022 年 6 月 30 日，公司在手訂單 57.35 億元 （+80.46%）。

硅片&電池片設(shè)備：單晶爐、退火爐新亮點(diǎn)

收購松瓷機(jī)電，單晶爐訂單超十億。公司大尺寸 N 型單晶爐性能穩(wěn)定， 加工良率高，并具備自研軟控系統(tǒng)，2022 年上半年取得超過 6 億元的訂 單，累計(jì)公告訂單已超十億元。

光注入退火爐將持續(xù)受益 N 型電池片放量。據(jù) PV Infolink 統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)到 2022 年年底，TopCon 電池產(chǎn)能有望超過 60GW，HJT 產(chǎn)能有望達(dá)到 15GW，因考慮有部分選擇燒結(jié)一體爐等，保守預(yù)計(jì)產(chǎn)生 2.5-3.5 億元的 光注入退火爐需求。2019年，公司推出了用于提高電池片效率的光注入 退火爐，受益于 N型電池片滲透率提升，公司 2021年下半年取得 8,000 多萬的光注入退火爐訂單。

鋰電設(shè)備：PACK 模組獲大單，切入疊片機(jī)

PACK 模組完善布局，獲蜂巢能源大單。近幾年模組 PACK 自動(dòng)化升級(jí) 需求明顯，且受益于鋰電池產(chǎn)能擴(kuò)張，預(yù)計(jì) 2022 年中國鋰電池模組 PACK 設(shè)備將達(dá)到 100 億元。

公司自 2016 年切入鋰電設(shè)備，模組 PACK 線涵蓋方形、圓柱、軟包三種電池形式，且不斷拓展儲(chǔ)能裝備線、智能 生產(chǎn)線等新方向。2021 年 12 月，公司公告獲得蜂巢能源 1.3 億元的鋰 電設(shè)備訂單，訂單逐步兌現(xiàn)將給公司鋰電設(shè)備收入帶來穩(wěn)定增長。 公司向鋰電中道設(shè)備疊片機(jī)布局。據(jù) GGII 數(shù)據(jù)，2021 年中國鋰電疊片 機(jī)市場規(guī)模約為 32 億元，同比增長 93.94%。隨著新一波擴(kuò)產(chǎn)潮的加快 以及電芯越做越大的趨勢，鋰電疊片機(jī)設(shè)備市場規(guī)模將持續(xù)高速增長，高速疊片機(jī)將具有廣闊的應(yīng)用前景。

半導(dǎo)體設(shè)備：鍵合機(jī)已獲訂單，定增拓寬布局

2021 年我國引線焊接設(shè)備進(jìn)口規(guī)模為 15.86 億美元，鍵合機(jī)市場長期被 ASM Pacific 和 K&S 兩家公司主導(dǎo)，合計(jì)市占率總計(jì)超 80%，國產(chǎn)替代 空間廣闊。公司鋁線鍵合機(jī)已取得通富微電、德力芯及其他客戶小批量 訂單，并向裝片機(jī)、金銅線鍵合機(jī)及倒裝芯片鍵合機(jī)等半導(dǎo)體封裝測試 核心設(shè)備布局。