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金龍魚(yú)（300999）研究報(bào)告：千億糧油米面龍頭，昂首邁向新征途。金龍魚(yú)是國(guó)內(nèi)最大糧油米面加工企業(yè)之一，總部上海。營(yíng)收 從 2016 年 1335 億元增至 2021 年 2262 億元，歸母凈利潤(rùn)從 2016 年 5 億元增至 2021 年 41 億元，5 年 CAGR 為 11%/52%。

糧油米面行業(yè)消費(fèi)量大，集中度較高

我國(guó)食用油消費(fèi)量從 2013 年 2372 萬(wàn)噸增至 2020 年 2809 萬(wàn) 噸，7 年 CAGR 為 2.6%。桶裝油均價(jià)從 2011 年 15.2 元/升增 至 2021 年 17.9 元/升，10 年 CAGR 為 1.7%。小包裝食用油 2 019 年 CR4 為 66.8%，金龍魚(yú)市占率約 38.4%，長(zhǎng)期排第一。 我國(guó)大米銷量從 2008 年 133 百萬(wàn)噸增至 2021 年 156 百萬(wàn) 噸，13 年 CAGR 為 1.2%。梗米零售價(jià)從 2015 年 2.7 元/斤增 至 2021 年 2.9 元/斤，6 年 CAGR 為 0.5%。包裝米行業(yè) 2019 年 CR4 為 44.9%，金龍魚(yú)市占率 18.4%。

品牌/產(chǎn)品/渠道筑優(yōu)勢(shì)，布局央廚/調(diào)味品項(xiàng)目

品牌：品牌矩陣齊全，連續(xù)十一年蟬聯(lián)食用油品牌榜榜首， 大米、面粉品牌排行榜上位列第二。產(chǎn)品：2021 年廚房食品 /飼料原料及油脂科技營(yíng)收 1420/825 億元，占比 63%/36%； 銷量 2066/2284 萬(wàn)噸，4 年 CAGR 為 8.1%/1.8%；噸價(jià) 6873/3 612 元/噸，4 年 CAGR 為 3.6%/6.6%。構(gòu)建水稻循環(huán)經(jīng)濟(jì)模 式，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。2021 年產(chǎn)能超 7000 萬(wàn)噸。渠道：2 021 年直銷/經(jīng)銷占比 70.8%/29.2%，國(guó)內(nèi)占比提升至 97. 8%。2022H1 經(jīng)銷商 6033 家。新項(xiàng)目：公司擬在全國(guó) 70 多個(gè) 現(xiàn)有米面油生產(chǎn)基地建設(shè)央廚，杭州/周口央廚已開(kāi)園；并積 極布局調(diào)味品行業(yè)，形成業(yè)績(jī)新增點(diǎn)。