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東方集團（600811）研究報告：海水提鉀空間廣闊，植物肉業務前景向好。鉀肥存在供需缺口，公司進行海水提鉀研究及產業化布局，前景向好。鉀肥作為 以鉀元素為主要成分的農用肥料，在國際上，鉀肥供給缺口加深、價格快速上漲， 俄烏沖突下，美國決定將部分俄羅斯銀行從 SWIFT 除名，同時 2022 年 3 月俄 羅斯宣布暫時中止化肥出口，俄羅斯及盟友白俄羅斯鉀肥出口量占全球出口量的 40%，全球出現供需偏緊；另一方面，國內鉀肥價格高位運行，氯化鉀庫存低位 運行，截至 2022年 8月 18日，國內青海、山東 60%粉鉀市場價格分別為 4750、 4700 元/噸，較年初分別上漲 1000、950 元/噸。公司研發團隊創新出具原創性 自主知識產權的“沸石離子法海水提取鉀肥的高效節能技術”，技術成果達到國 際領先水平。公司控股子公司廈門東方銀祥油脂有限公司與河北工業大學、以及 袁俊生教授團隊簽署了 20萬噸/年海水提取氯化鉀工程《技術開發合同》，該工 程計劃 2022年下半年開工建設，2023年實現投產。公司在鉀離子海水分離核心 技術上取得關鍵突破，目前中試生產能力為氯化鉀銨 50 公斤/天或氯化鉀 25 公 斤/天，從海水中提取的氯化鉀樣本所檢項目符合 GB/T37918-2019《肥料級氯化 鉀》要求，達到粉末結晶狀Ⅰ型級別。

加速布局植物肉市場，把握廣闊成長空間，公司旗下福肴食品已形成一系列具有 國際級先進水準的植物基蛋白產品。《2022-2027年中國植物肉行業市場調研及 未來發展趨勢預測報告》中提到，2018-2020 年中國植物基肉制品市場規模復合 增速為 26.4%，據 Markets and Markets 預測 2025 年全球植物肉市場規模將達 到 279億美元，中國市場亦迅速發展。福肴植上自主研發的蛋白質質構重組技術、 工藝、設備，采用雙螺桿高水分擠出技術，構成質構重組——黑箱技術——塑形 冷卻三道精細化生產環節，將原料蛋白結構重新塑形，生產出的高水分植物肉水 分含量平均為65%左右，最高可達70%，遠高于市場大多植物肉平均含水量35%， 產品更具彈性、韌性和咀嚼感。公司計劃總投資 1.6 億元并在未來持續投入研發 和擴大產能，預計到 2022 年年底，具備100 多個植物肉產品品類生產能力。

油脂成本或將下跌，盈利空間增強，企業加工成本將得到有效控制。從供需基本 面來看，根據美國農業部數據，全球油菜籽產量將達到 8314.4 萬噸，同比增加 927.8 萬噸或 12.6%，加拿大油菜籽產量預計達到 2000 萬噸，同比增加 624.3 萬噸，菜籽供應偏緊的狀況將明顯改善，價格或將下行。在油脂加工技術方面， 東方銀祥油脂擁有廈門銀祥油脂有限公司無償授權的菜籽產業化脫皮技術排他 獨家使用權，已具備成熟的菜籽脫皮加工量產化的技術技能；銀祥豆制品近年來 始終堅持以生鮮豆制品加工為主體、以腐竹干貨系列產品和冷凍豆制品系列產品 為兩翼的“一體兩翼”發展戰略， 2022年新增的炸腐竹項目將進一步延伸腐竹 產業鏈。在大米加工方面，公司建立了完善的種植、采購、加工及銷售緊密鏈接 的大米加工銷售體系，建立了自有的綠色有機東方香米生產基地，在我國有機大 米市場規模高增速下提高企業競爭力。