蜜雪冰城研究報(bào)告：高性價(jià)比茶飲品牌，供應(yīng)鏈+規(guī)模效應(yīng)打造護(hù)城河.pdf

蜜雪冰城研究報(bào)告：高性價(jià)比茶飲品牌，供應(yīng)鏈+規(guī)模效應(yīng)打造護(hù)城河。蜜雪冰城是國內(nèi)規(guī)模最大的現(xiàn)制茶飲連鎖企業(yè)之一，公司始終堅(jiān)持“高質(zhì)平價(jià)” 的產(chǎn)品理念，重點(diǎn)布局低線城市，以加盟為主體加速擴(kuò)張門店推動(dòng)營收高速增 長。為實(shí)現(xiàn)極致低價(jià)策略，公司積極在上游自建并完善供應(yīng)鏈體系，精耕產(chǎn)品 研發(fā)，在后端進(jìn)行大規(guī)模降本；門店運(yùn)營上公司高度標(biāo)準(zhǔn)化，加盟商扶持體系 完善，在加盟商高度依賴品牌的同時(shí)，依靠充足的門店數(shù)量充分釋放規(guī)模經(jīng)濟(jì)， 實(shí)現(xiàn)了加盟商、顧客與公司的多方共贏。我們認(rèn)為，蜜雪冰城為現(xiàn)制茶飲企業(yè) 的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，長期看好公司門店擴(kuò)張、供應(yīng)鏈拓展、規(guī)模優(yōu)勢(shì)下帶動(dòng)營收增長 以及盈利能力改善，建議投資者積極關(guān)注。

堅(jiān)持“高質(zhì)平價(jià)”產(chǎn)品定位，加盟模式拓展下沉市場(chǎng)。蜜雪冰城是國內(nèi)規(guī) 模最大的現(xiàn)制飲品連鎖企業(yè)之一，公司始終堅(jiān)持“高質(zhì)平價(jià)”的產(chǎn)品理念， 以加盟為主體高速擴(kuò)張門店，重點(diǎn)布局低線城市，并致力于打造完整產(chǎn)業(yè)鏈。 截至 2022 年 3 月末，公司已有 22276 家門店，其中加盟門店 22229 家，門 店網(wǎng)絡(luò)覆蓋了國內(nèi) 31 個(gè)省份、自治區(qū)、直轄市。隨著門店的快速擴(kuò)張及單 店銷售額的不斷提升，營收利潤實(shí)現(xiàn)高速增長，食材和包裝材料為主要收入 來源。

千億賽道高景氣，加盟模式促發(fā)展，百花齊放正當(dāng)時(shí)。2021 年間中國現(xiàn)制 茶飲市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到 2796 億元/+52%，16-20 年間 CAGR 高達(dá) 59%。連鎖茶飲品 牌百花齊放，按價(jià)格帶區(qū)分來看，中端茶飲規(guī)模最大，平價(jià)茶飲其次，高端 茶飲市場(chǎng)增速最快。在經(jīng)營模式上，高端茶飲多直營，中端、平價(jià)茶飲通過 加盟實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張，使得高端茶飲注重品牌打造，中端、平價(jià)茶飲主打供應(yīng) 鏈。目前現(xiàn)制奶茶行業(yè)各細(xì)分賽道集中度整體相對(duì)較高，龍頭品牌優(yōu)勢(shì)明顯， 未來具備廣泛成長空間。

前端打破價(jià)格帶地板，后端規(guī)模效益降本，門店端運(yùn)營效率提升，是蜜雪 冰城連鎖擴(kuò)張成為的國內(nèi)頭部茶飲品牌的基本邏輯。蜜雪率先識(shí)別到年輕 一代對(duì)平價(jià)現(xiàn)制飲料的需求，品牌定位上下沉到了其他品牌難以觸摸的價(jià)格 區(qū)間，將低價(jià)奶茶的品類與蜜雪冰城的品牌形象相聯(lián)結(jié)，通過把苦差事做到 “難而極致”成為了消費(fèi)者心目中不可動(dòng)搖的奶茶性價(jià)比之王，享受到低價(jià) 格帶的需求彈性紅利。為了實(shí)現(xiàn)極致低價(jià)策略，公司積極在上游自建供應(yīng)鏈， 精耕產(chǎn)品研發(fā)，加碼物流支持，在后端進(jìn)行大規(guī)模降本。門店運(yùn)營上公司高 度標(biāo)準(zhǔn)化，加盟商扶持體系完善，在加盟商高度依賴品牌的同時(shí)，依靠充足 的門店數(shù)量充分釋放規(guī)模經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)了加盟商、顧客與公司的多方共贏。