連城數控（835368）研究報告：光伏硅片設備龍頭，多成長極共筑平臺化.pdf

連城數控（835368）研究報告：光伏硅片設備龍頭，多成長極共筑平臺化。光伏裝機量增長及技術迭代帶來設備市場的廣闊空間。受益于下游硅片廠 商的不斷入局及擴產，且硅片大尺寸、薄片化及由 P 向 N 型不斷升級驅動 設備更新，光伏硅片設備的需求仍高。我們通過對光伏硅片各環節設備量 價假設，預計 2022/2023/2024 年全球硅片設備市場 355.5/361.7/368.1 億 元，其中單晶爐設備市場規模 229.8/234.3/238.2 億元。

硅片環節一體化服務優勢，產品升級&產能釋放。公司產品線完備，是國內 少數能提供光伏硅片制造整體解決方案的供應商之一。公司單晶爐技術位 于行業領先地位，且具備 CCZ 拉晶爐的技術儲備。線切設備方面，公司成 功研制出中國第一代具備自主知識產權的多線切方機，實現對進口設備的 替代，且公司線切設備不斷創新迭代，以切片機為例，導輪直徑等指標不 斷優化，處于行業領先位置。

優質客戶粘性高，非隆基客戶不斷拓展。2021 年公司來自隆基股份的營業 收入 14.77 億元，占比 72.42%。因光伏設備定制化程度較高，公司和隆基 的穩定深入合作，給公司產品的迭代與新品開發帶來了較大助益。公司 2021 年通過積極拓展，來自隆基綠能以外新用戶的訂單占到一半以上，取 得雙良節能、華耀光電等客戶批量訂單，逐步降低單一大客戶的營收占 比。

光伏領域拓展：設備&輔材延伸

電池片設備：參控股公司多維布局，層次化發展。公司控股公司艾華半導 體 光 伏 電 池 片 項 目 產 品 主 要 是 ALD 設 備 ， 參 股 公 司 則 在 LPCVD、 PECVD、濕法設備等均有布局。2022H1 公司電池片設備收入 5,348.04 萬 元，已超 2021 年全年收入；2022 上半年，上海釜川取得 2-3 億左右的電池 片濕法（清洗、制絨、刻蝕）設備訂單、艾華半導體取得約3億左右的 ALD 設備訂單。

組件設備：多樣化布局提高組件環節設備覆蓋。公司的組件設備產品主要 是高精度串焊機、疊焊機、排版機等設備，已完成樣機研發并獲取下批量 訂單，已具備大規模生產的基礎條件。[Table_Summary] 電子級銀粉：銀漿降本趨勢下的高需求耗材。2021 年公司完成了部分銀粉 產品的研發和生產線建設，產品通過主流銀漿客戶的驗證，進入量產階 段。2022年擬采用領先工藝對銀粉產品進一步優化，預計于 2022 年四季度 試產。銀粉是銀漿的主要成分，采購占比達到 90%，銀粉國產化替代是光 伏降本的重要途徑之一。