中文在線（300364）研究報告：立足數字閱讀，推進IP開發， 多渠道布局元宇宙，海內外協同發展.pdf

中文在線（300364）研究報告：立足數字閱讀，推進IP開發， 多渠道布局元宇宙，海內外協同發展。中文在線以內容為基石，立足數字閱讀業務，深耕數字內容二十多年。 公司是國內最大的正版數字內容提供商之一，截至2022年上半年，公司累 積數字內容資源超510萬種，與600余家版權機構合作，簽約知名作家2,000 余位，形成原創內容平臺矩陣，多維度持續創造優質內容。

中文在線2017-2021年收入CAGR達13.5%，2020年開始實現歸母凈 利潤扭虧為盈。2021年營業收入為11.89億元，同比增長21.82%；2022H1， 公司營收為4.84億元，同比降低8.5%，主要原因為海外營銷減少導致海外 收入降低。2021年歸母凈利潤為0.99億元，同比增長101.93%；2022H1歸 母凈利潤為-6,050.25萬元，主要原因為公司開拓新媒體渠道，營業成本激 增。

中文在線海外業務發展迅猛，2017-2021年海外業務收入CAGR達 143%。2021年公司海外業務收入為6.00億元，同比增長15.3%。對比海外 業務和公司整體毛利率，海外業務始終高于整體約20 pct，盈利能力更為強 勁。因此公司看好海外市場潛力，開啟海外業務2.0戰略，充分利用既有優 勢、深度結合自有海量內容和優質IP，在全球范圍內多點布局。公司已在 美國、日本等地設立了子公司或分支機構，有望實現多地協同發展效應。

中文在線依靠內容儲備提前布局元宇宙。內容是元宇宙的核心之一， 文學作品天然與元宇宙有著共同的虛擬現實交互屬性。公司擁有海量優質 數字內容積累和持續原創內容的生產能力，有望多維度構建元宇宙元素。