鋰電設備行業22年中報業績回顧與展望：縱有波折坎坷，終將否極泰來.pdf

鋰電設備行業22年中報業績回顧與展望：縱有波折坎坷，終將否極泰來。行情回顧：年初至今鋰電設備板塊漲幅排名靠后。我們選取了先導智能、贏合科技、杭可 科技、利元亨、聯贏激光、海目星、先惠技術 7 家鋰電設備公司，截至 9 月 14 日，7 家 公司中僅海目星一家實現了正收益（錄得 48.72%）。杭可科技跌幅靠前，下滑幅度達到 45.50%，先惠技術、先導智能、聯贏激光跌幅均超過機械設備（申萬）指數及滬深 300 指數，鋰電設備板塊顯著跑輸機械設備行業及大盤。

中報回顧：收入、凈利潤同比高增，盈利能力顯著改善。整體法計算，上半年 7 家公司收 入合計 163.76 億元，同比增長 87.40%，歸母凈利潤 16.15 億元，同比增長 68.37%。盈 利能力方面，Q2 板塊毛利率觸底回升至 30.26%，凈利率恢復至 10.84%。龍頭公司展現 出更好的恢復態勢，其中先導智能和聯贏激光凈利率改善最為明顯，先導智能 Q2 凈利率 達到 18.47%，同比提升 3.90pct，環比增加 6.63pct，聯贏激光 Q2 凈利率 8.99%，同比 提升 5.03pct，環比增加 4.95pct。

未來展望：看好鋰電設備中長期成長潛力。1）短期：存貨及合同負債預示在手訂單充足， 鋰電設備板塊下半年業績高增確定性強。整體來看，7 家鋰電設備公司 22Q2 末存貨 236.36 億元，同比增長 75.16%，其中先導智能金額最高（108.09 億，yoy+82.23%），先惠技 術 22Q2 存貨同比增幅最高（5.32 億，yoy+233.29%）。7 家公司 22Q2 合同負債+預收 賬款合計 156.28 億元，同比增長 108.75%，其中先導智能 Q2 末合同負債+預收賬款金 額和增速均為最高（74.54 億，yoy+164.52%）。2）長期：2025 年動力+儲能靜態供需 缺口超過 1TWh，動態擴產增量接近 4TWh。根據 GGII 數據預測，到 2025 年全球新能 源汽車市場滲透率將達到 25%以上，這將帶動全球動力電池出貨量超過 1.55TWh。疊加 儲能電池市場出貨量，2025 年有望達到 1.85TWh，21 年底全球主要電池企業產能約 0.74TWh，相較于 2025 年需求量缺口超過 1TWh，考慮到冗余擴產，動態的擴產增量接 近 4TWh。看好鋰電設備長期成長空間。