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思特威（688213）研究報告：短期承壓難擋長期發展趨勢，能力延伸打造第二增長曲線。公司立足于安防領域 CIS，同時積極拓展機器視覺、汽車電子、智能手機等領 域。受益于產品線延伸及優質客戶積累，2018-2021 年公司營收三年增長八倍， 盈利能力顯著改善，22H1 業績受疫情和匯率影響，盈利短期承壓，但公司上市 募投重點發力汽車電子與機器視覺，長期成長動能充足。

全球安防 CIS 龍頭，高端產品對標國外龍頭，中長期受益于國產替代

全球 CIS 市場空間廣闊，目前高端領域被國外巨頭壟斷，以公司為代表的國內廠 商不斷追趕。在安防 CIS 細分領域，其有望實現量價齊升，公司在安防 CIS 領域 出貨量全球第一，高端產品性能對標國外行業龍頭。公司通過持續優化產品結 構，中高端產品占比不斷提升，中長期看公司充分受益于國產化替代趨勢。

布局新興應用領域，打造多個新的業績增長點

在汽車電子領域，公司推出多款車規級產品，覆蓋多車載場景；切入 CIS 最大應 用市場智能手機領域，憑借豐富的技術儲備滿足主流需求，業務迅速起量；作為 國內機器視覺 CIS 主要供應商，產品定位高端及超高端，收入維持高增態勢。公 司持續拓展產品的應用領域，新業務增長未來可期。