長沙銀行（601577）研究報告：領跑中西部，政務+縣域+零售三重賦能.pdf

長沙銀行（601577）研究報告：領跑中西部，政務+縣域+零售三重賦能。作為湖南首家上市行，深耕本土，具政務金融天然血脈。受益于“強省 會”區位優勢+股東國資背景，長沙銀行成為省內提供政務金融業務的主 要銀行。政務金融客戶粘性高+存款成本率低+負債穩定性高，為貸款擴 張提供有力支撐。1）2021年活期存款占比位列可比上市城商行第一；2） 公司活期存款成本率已低于工商銀行、建設銀行等國有行。

已確立三位一體新模式，縣域金融提升至最高戰略優先級。湖南省內金 融資源較不平衡，縣域金融開墾空間巨大。長沙銀行營業網點于2016年 實現湖南省14個地州市全覆蓋；2021年末營業網點的縣域覆蓋率達92%， 現已形成 “縣域支行+鄉鎮支行+農金站”三位一體布局。橫向對比：1） 湖南省貸款市占率高于郵儲、交行；2）湖南省存款市占率高于工行、中 行和交行。3）體量與盈利能力遙遙領先于其余本土銀行。

零售轉型戰略堅定且卓有成效，凈息差登頂上市城商行第一。1）長沙市 居民收入水平居全國中上游+房價洼地效應明顯，消費貸需求持續增長； 2）零售貸款占比連續三年居上市城商行第一，貸款結構更加優化，助推 凈息差登頂上市城商行；3）2021年開創財富管理新局，零售AUM與總資 產之比為34.84%，高于寧波銀行、南京銀行等東部城商行。

不良率與關注率邊際改善，撥備覆蓋率上行，不良貸款出清接近尾聲。 2022年第一季度末不良率為1.19%，較年初下降1BP，已處于同業偏低水 平。撥備覆蓋率自2018年以來已連續4年遞增，已進入壓存量不良、增厚 撥備的良性循環。不良生成率與信用成本均邊際下降，增量風險總體可控。 我們認為長沙銀行的不良貸款出清已進入尾聲，利潤釋放空間正在加大。