山東赫達（002810）研究報告：國內纖維素醚龍頭，多產品擴能保障高速成長.pdf
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- 時間：2022/08/19
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山東赫達（002810）研究報告：國內纖維素醚龍頭，多產品擴能保障高速成長。國內纖維素醚龍頭，業績進入高速增長期 公司是國內纖維素醚行業龍頭，現有纖維素醚產能3.4萬噸/年。同時進入植物膠囊領域，拓展業務版圖，現有植物膠囊產能277億粒/年。纖維素 醚和植物膠囊是公司業績貢獻前兩大業務，2018年起，纖維素醚和植物膠囊新項目產品產能釋放，推動公司業績邁向新的成長階段。2018-2021 年，公司營收由9.13億元增長到15.60億元，CAGR為24.4%；盈利能力大幅增強，歸母凈利潤由0.73億元增長至3.30億元，CAGR為63.3%。
多產品持續擴能，有望再造一個赫達
公司目前在建項目豐富，將分別于2022-2023年迎來第一個集中投產期，包括4.1萬噸/年纖維素醚項目、350億粒/年纖維素植物膠囊項目，預計將 新增4.1萬噸/年纖維素醚、73億粒植物膠囊，屆時公司纖維素醚產能將達到7.5萬噸/年，植物膠囊產能將達350億粒/年。此外，今年4月發布的可 轉債募投項目，包含3萬噸/年纖維素醚和150億粒植物膠囊，打開公司長期成長空間。 從固定資產和在建工程的角度，目前公司在建工程高于固定資產。截止至2022H1，公司固定資產7.62億元，在建工程10.15億元，隨著在建工程 轉固，公司固定資產有望翻倍。
切入植物肉新領域，培育新的業績增長點
公司與高起成立米特加，布局植物肉新領域。據公司公告，米特加700噸植物肉中試項目于2021年8月試生產，2022年5月9日，米特加（淄博） 植物基肉制品基地開工。據米特加官方微信公眾號，總投資15億元，分兩期建設，建成后植物肉年產能達到10萬噸，有望成為全球最大植物基食 品單體生產工廠，打開二次成長曲線。
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