海光信息（688041）研究報(bào)告：國產(chǎn)處理器引領(lǐng)者，用芯計(jì)算未來.pdf

海光信息（688041）研究報(bào)告：國產(chǎn)處理器引領(lǐng)者，用芯計(jì)算未來。國內(nèi)處理器行業(yè)龍頭，專注于高端處理器的設(shè)計(jì)研發(fā)。公司主要產(chǎn)品包括 高端通用處理器（CPU）與高端協(xié)處理器（DCU），性能優(yōu)異，軟硬件生 態(tài)豐富，在金融、通信、互聯(lián)網(wǎng)、教育、交通等重要行業(yè)實(shí)現(xiàn)了大規(guī)模商 業(yè)化應(yīng)用，累計(jì)銷量遙遙領(lǐng)先。伴隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)張，公司規(guī)模效 應(yīng)逐步增強(qiáng)，毛利率逐年提升，2021 毛利率達(dá) 55.95%，并扭虧為盈，實(shí) 現(xiàn)了 23.10 億元的營收和 3.27 億元?dú)w母凈利潤。隨著公司 CPU 及 DCU 產(chǎn)品的持續(xù)穩(wěn)步放量，有望在未來搶占更大國產(chǎn)處理器市場份額。

短期看公司產(chǎn)品性能與安全性提升，產(chǎn)業(yè)生態(tài)逐步完善，電信與金融信創(chuàng) 領(lǐng)域有望成為新的營收增長點(diǎn)。從產(chǎn)品特性看，公司產(chǎn)品性能先進(jìn)，可比 肩國際主流高端處理器，兼顧安全需求。從產(chǎn)業(yè)生態(tài)看，公司推動(dòng)成立“海 光產(chǎn)業(yè)生態(tài)合作組織”，促進(jìn)國產(chǎn)化生態(tài)建設(shè)，同時(shí)，公司產(chǎn)品與現(xiàn)有產(chǎn)業(yè) 生態(tài)兼容性較高，遷移成本更低。隨著電信與金融信創(chuàng)的持續(xù)發(fā)展，公司 不斷擴(kuò)大在國產(chǎn)處理器領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢，有望迎來新的營收增長點(diǎn)。

長期看國產(chǎn)化加速與新基建信創(chuàng)趨勢下，公司產(chǎn)品快速穩(wěn)步迭代，構(gòu)筑生 態(tài)壁壘，打開市場空間。處理器領(lǐng)域是芯片“卡脖子”較為嚴(yán)重的領(lǐng)域， 伴隨著新基建與信創(chuàng)的穩(wěn)步推進(jìn)，國產(chǎn)替代較為緊迫。公司秉承“銷售一代、 驗(yàn)證一代、研發(fā)一代”的產(chǎn)品研發(fā)策略，產(chǎn)品迭代與放量節(jié)奏穩(wěn)健。同時(shí)公 司產(chǎn)品擁有豐富完善的層次化軟件棧支持，有利于公司構(gòu)筑生態(tài)壁壘，逐 步打開國產(chǎn)處理器增量市場空間。