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資本市場-亞太市場專題：新加坡，兼收并蓄，行穩致遠。新加坡作為重要的國際化金融中心之一，具有十分親商的政策和市場環境，而 穩定的貨幣政策和較低的稅收是其營商環境優勢中最具吸引力的兩個因素。同 時，新交所也始終堅持包容開放的態度。縱觀新加坡金融市場，無論上市企業 分布還是投資者結構，來自海外的企業和資金都占據十分重要的地位。新交所 也在不斷拓寬產品渠道，2021 年引入 SPAC，開展中新 ETF 產品互通，都為 投資者提供了更多機會。另外，穩定的長期收益是新加坡市場吸引投資者的另 一重要原因。尤其新交所有著相對成熟的 REITs 市場，相對其他海外 REITs 市場具備更高的抗風險能力和更優秀的分紅水平。在下半年全球主要發達經濟 體面臨顯著下行風險的背景下，高分紅、低波動、收益穩定且分散風險能力強 的優質新加坡 REITs 資產預計將持續吸引投資者關注。

靈活穩定的貨幣政策和有競爭力的稅務體系是新加坡營商環境優勢的核 心。作為重要的國際化金融中心之一，新加坡具有十分親商的政策和市場環 境，而穩定的貨幣政策和較低的稅收是新加坡最具吸引力的兩大因素。1. 與 大多數以利率政策為主的央行不同，新加坡金管局以匯率（S$NEER，新元 的貿易加權匯率）作為主要政策目標，在浮動管理的基礎上保證其長期緩慢 升值。這使得經濟體量較小、高度依賴貿易的新加坡得以保障宏觀經濟、物 價和金融市場的穩定性。2. 新加坡稅種較少且稅率較低，更有多種稅收減 免措施以助力企業發展。對于投資者而言，新加坡無資本利得稅、紅利稅、 股票交易印花稅等，這也是新加坡市場吸引各類資金的重要原因之一。

國際化的金融市場，穩定的長期收益。當前新交所上市公司共 630 家，總 市值約 6500 億美元。其上市企業以大金融及工業板塊為主，金融、地產、 工業、必選消費板塊企業市值占比分別達到 30.7%/27.7%/13.3%/10.5%。 新加坡對海外公司具有較強的吸引力。截至 2022 年 5 月，新交所上市企業 中海外公司市值占比約達 37%。其中，中國及東南亞企業占比最高，均達 到 11.8%，新交所國際化優勢明顯。另外，新加坡市場具備較強的穩定性 和較高的股息率。2015 年以來，STI 指數波動率僅 0.11，遠低于標普 500 （0.16）、恒生指數（0.15）及滬深 300（0.20）。STI 過去 12 個月股息 率達到 3.88%，亦遠高于中美主要指數。

新交所，包容開放的多元化產品樞紐。作為亞洲國際化的“多資產”交易 所，新交所始終堅持包容開放，不斷拓展新的產品渠道：

1. 中新已簽署協議，將合作推行 ETF 產品互通。當前新交所已上市的股票 型 ETF 跟蹤指數主要覆蓋新加坡及亞太地區企業，且基金管理人不乏如 道富、日興資產等海外優質基金公司。ETF 通的推行將為兩地投資者提 供多元化的跨境投資選擇，同時也為內地投資者了解海外優質資管企業 提供機會。

2. 2021 年 9 月，新交所成為亞洲首家接受 SPAC 上市的交易所。新交所 SPAC 在規則上相較美國更為嚴格，但比起中國香港更為靈活，以保證 SPAC 發起人的質量，且公平規定發起人與投資者之間的利益分配。 SPAC 上市流程更簡單、耗時更短、成本更低、交易架構設計更為靈活。 當前已有三家 SPAC 在新交所先后上市，募資額在 1.5-2 億新元之間， 為新交所 SPAC 開啟先河。

3. 當前新加坡共有 44 只上市 REITs，總市值超過 1100 億新元，是亞洲除 日本外第二大 REITs 市場。新加坡上市 REITs 相對其他市場具有更高的 抗風險能力和更優秀的分紅水平。且新加坡 REITs 與其他主要資產類別 的相關性較低，這更使其具有分散風險的優勢。在下半年全球主要發達 市場經濟下行風險較大的背景下，高分紅、低波動、收益穩定且分散風 險能力強的優質新加坡 REITs 資產值得投資者關注。