泰格醫藥（300347）研究報告：業績高增有保障，國際化、新興業務打開成長空間.pdf

泰格醫藥（300347）研究報告：業績高增有保障，國際化、新興業務打開成長空間。公司簡介：國內領先的臨床 CRO 企業。公司通過“內生增長+外延并 購”的方式，不斷豐富服務種類以及擴大服務覆蓋區域，逐步成長為 國內臨床 CRO 龍頭。公司憑借服務網絡廣、項目經驗充足、團隊專業 穩定的競爭優勢，取得了良好的業績表現，近 5 年營收、扣非凈利復 合增速分別達 34.73%、66.07%。

行業概況：空間大，增速快，競爭格局相對穩定。臨床 CRO 行業可能 會迎來分化，客戶結構及質量較優的臨床 CRO 龍頭有望保持穩定增 長，以缺乏穩定產品收入、依賴外部融資的小型生物技術公司為主要 客戶群體的臨床 CRO 企業或面臨較大的增長壓力。在全球研發管線不 斷增加、臨床試驗成本上升、醫藥外包滲透率提升的推動下，預計 2022-2026 年，全球臨床 CRO 市場將由 3190 億元增長至 4584 億元， 復合增速約為 9.52%，中國臨床 CRO 市場將由 413 億元增長至 1018 億元，復合增速約為 25.50%。在全球臨床 CRO 市場的競爭格局中， 頭部企業 IQVIA 的全球市場份額約為 16.75%，國內臨床 CRO 龍頭泰 格醫藥的全球市場份額僅為 1.40%。與 IQVIA 相比，泰格醫藥在營收 規模、收入地區來源、人員數量、人均創收上有很大的提升空間。

未來看點：業績高增有保障，國際化、新興業務打開成長空間。截止 2021 年底，公司正在進行的藥物臨床研究項目數、累計待執行合同金 額、員工數量分別同比增長 45.76%、57.09%、38.03%，表明公司短期 業績高增有保障。此外，公司國際化進展積極，新興業務呈現良好增 長態勢，公司長期業績增長動力充足。