華興源創（688001）研究報告：Micro OLED潛力巨大，半導體、新能源車檢測打開成長空間.pdf

華興源創（688001）研究報告：Micro OLED潛力巨大，半導體、新能源車檢測打開成長空間。國內領先的 AMOLED 行業 Cell/Module 制程檢測設備供應商： AMOLED 已經成為中國大陸主要的面板設備類別，根據 CINNO Research 統計數據顯示，2021 年中國大陸新型顯示行業設備市場規 模達 1,100 億元。其中，AMOLED 設備市場規模約 600 億元，占比 約 55%，預計 2024 年后也將迎來高世代 AMOLED 行業新的一波建 廠周期。華興源創在國內 AMOLED 行業 Cell/Module 制程檢測設備 市占率領先，2021 年國內市場份額高達 32%。另外，華興源創是蘋 果公司手機屏幕檢測設備核心供應商，并與國際知名平板廠商三 星、夏普、LG、京東方、JDI 等建立了長期穩定的合作關系。

后道測試機國產替代空間廣闊，布局 SoC 打開成長空間：據 SEMI 數據，后道測試設備市場規模 2021 年 為 60.1 億美元，預計 2021/2022 年為 78/82 億美元，同比增長 30%/5%。在后道測試設備 中，測試機在整體占比達到 63%，其中 SoC、存儲、模擬、射頻測 試機占比分別為 50%、30%、12%、8%。目前，全球測試設備市場 絕大部分被愛德萬、泰瑞達、科休等海外廠商占據，國內在模擬測 試機上率先突破，國產化率已經達到較高水平，但是在 SoC、存 儲、射頻測試機上基本處于空白，公司瞄準占比較高的 SoC 以及射 頻測試機，自主研發的 T7600 系列測試機頻率速率達到 400MHZ， 技術參數已經達到行業內公認的中檔 SOC 測試機水平，可以直接對 標泰瑞達 J750，目前已在指紋、圖像傳感、MCU、TOF 等芯片測試 上實現了量產，DSP、NorFlash 等芯片的測試應用也已通過驗證進 入量產準備期。未來公司將進一步開拓國內一二線大型封測廠及獨 立第三方測試工廠客戶，推進公司標準測試設備的裝機量，充分受 益半導體后道測試設備的國產替代化趨勢。

Micro OLED 潛力巨大，公司布局行業領先：Micro OLED 技術將 OLED 附著于硅晶圓上，可實現超高分辨率，是目前最契合 AR/VR 近眼顯示的技術。據彭博社報道，蘋果向董事會成員展示了其即將 推出的 AR/VR 設備，第一代 AR/VR 設備或采用兩個 4K MicroOLED 屏幕。另外，高通也發布了一款全新的 AR 智能眼鏡參考設 計，名為“New Wireless AR Smart Viewer”，采用雙 0.49 英寸 1920x1080 90Hz MicroOLED 微型顯示器，由中國的視涯科技生產。 在蘋果和高通等國際領先廠商的帶動下，Micro OLED 應用有望加 速推進。公司在 Micro OLED 檢測設備布局業內領先，相關產品已經獲得了下游國際知名 CMOS 芯片廠商以及消費電子廠商驗證，正 在配合下游客戶為后續的產品量產進行前期的研發試做，未來有望 充分受益 Micro OLED 在 AR/VR/MR 應用中的普及。

新能源車檢測市場快速成長，公司有望持續受益：整車新能源汽 車檢測可以分為整車測試和零部件測試兩大類，整車測試復雜度非 常高，電動車零部件級測試由于種類繁多，難度不一，存在著巨大 的市場機會。全球新能源車的發展將帶動檢測設備市場規模迅速擴 大，2020 年全球新能源汽車測試設備市場規模達到了 12.90 億元， 預計 2027 年將達到 50.55 億元，年復合增長率（ CAGR）為 20.91%。公司已形成多項自主研發的技術專利，公司已經獲得了特 斯拉的供應商資格，并且已經有設備交付給上海特斯拉。除特斯拉 以外公司也在積極推進國內一線電動車廠的合作，匹配客戶需求。 在電動車市場快速成長的帶動下，公司電動車檢測設備有望迎來快 速發展期。