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證券行業2022年中期投資策略：短期業績波動難撼長期向好趨勢。頂層政策呵護資本市場的基調未變。2022 年上半年，資本市場出現明顯波動。 為維護資本市場穩定，提振市場信心，國務院金融穩定發展委員會召開專題會 議，強調共同維護資本市場的穩定發展。自 2018 年年底中央經濟工作會議將 資本市場在整個經濟、金融運行中的地位和作用空前提高至“牽一發而動全身” 以來，頂層對資本市場服務實體經濟高質量發展的肯定及呵護的基調從未發生 過改變，全面深化資本市場改革處于持續快速推進的過程中。此外，在我國國 民經濟延續恢復態勢，主要宏觀經濟指標運行在合理區間，各方面穩增長政策 持續發力，上市公司業績表現穩中向好的背景下，資本市場平穩運行具有堅實 基礎，市場短期波動沒有也不會改變長期健康發展趨勢。隨著一系列維護資本 市場平穩運行政策“組合拳”的陸續推出，資本市場的整體運行狀態大為改觀， 證券行業的整體經營環境大為改善，各項業務重回良性發展的正軌。

2022 年一季度證券行業經營業績同比出現回落。受資本市場出現明顯波動的 影響，41 家純證券業務上市券商共實現營業收入 962.68 億元，同比下滑 29.88%；共實現歸母凈利 229.21 億元，同比下滑 45.99%。

證券行業各分業務 2022 年全年前瞻。經紀：代理買賣證券業務仍有望保持較 高的景氣度；代理銷售金融產品業務預計將出現一定幅度的回落，全年經紀業 務凈收入即使出現下滑，預計幅度也將較為有限。自營：自營業務的不確定性 依然較強，全年證券投資收益（含公允價值變動）下滑的幅度較一季度能夠收 窄已屬不易。投行：全年投行業務有望延續一季度凈收入實現持續增長的良好 態勢，但增速不宜期望過高。資管：全年行業資管業務凈收入整體有望保持相 對平穩。利息：信用業務所貢獻的利息收入同比將出現小幅下滑，固收自營債 券持有期所產生的利息收入持續增長的難度較大，全年利息凈收入出現下滑的 概率偏大。