投資策略-算力租賃行業(yè)深度：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)算力租賃、市場(chǎng)空間、產(chǎn)業(yè)鏈及相關(guān)公司深度梳理.pdf

全球AI算力需求呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，Token消耗量激增推動(dòng)算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)入快車(chē)道。本報(bào)告深入梳理了國(guó)內(nèi)算力租賃行業(yè)的供需格局、商業(yè)模式及產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)狀。

供需矛盾驅(qū)動(dòng)行業(yè)高景氣

隨著大模型迭代加速，全球及國(guó)內(nèi)Token調(diào)用量呈指數(shù)級(jí)上升，算力供需缺口不斷擴(kuò)大。受限于高端GPU芯片產(chǎn)能緊張及出口管制政策，國(guó)內(nèi)企業(yè)直接采購(gòu)面臨諸多壁壘，算力租賃成為緩解短缺、降低資本開(kāi)支的關(guān)鍵解決方案。互聯(lián)網(wǎng)客戶構(gòu)成算租市場(chǎng)的核心需求群體，行業(yè)呈現(xiàn)“量?jī)r(jià)齊升”態(tài)勢(shì)。

商業(yè)模式向Token工廠演進(jìn)

傳統(tǒng)算力租賃以裸金屬GPU租賃為核心，合同期限通常為2-5年。隨著推理需求占比提升，行業(yè)正從“賣(mài)容量”向“賣(mài)智能產(chǎn)出效率”轉(zhuǎn)型。Token工廠模式通過(guò)提升Token吞吐量、降低單位Token成本來(lái)參與價(jià)值分配，成為算力租賃的新發(fā)展方向。海外頭部廠商已開(kāi)始布局，國(guó)內(nèi)部分企業(yè)如宏景科技、潤(rùn)建股份也相繼提出相關(guān)戰(zhàn)略。

競(jìng)爭(zhēng)格局與核心壁壘

國(guó)內(nèi)算力租賃市場(chǎng)形成頭部云廠商、基礎(chǔ)運(yùn)營(yíng)商、專(zhuān)業(yè)租賃廠商三類(lèi)主體并存的格局。供應(yīng)鏈準(zhǔn)入（特別是高端芯片獲取能力）與資本實(shí)力構(gòu)成行業(yè)核心壁壘。擁有英偉達(dá)NCP/NPN資質(zhì)、充足融資能力及優(yōu)質(zhì)客戶資源的企業(yè)將在競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)。報(bào)告還對(duì)協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)、并行科技等重點(diǎn)公司的業(yè)務(wù)進(jìn)展進(jìn)行了梳理，顯示部分企業(yè)商業(yè)閉環(huán)已打通，利潤(rùn)加速釋放。