有色金屬行業(yè)：AI浪潮下的小金屬投資機(jī)遇.pdf

全球AI產(chǎn)業(yè)資本開支高速擴(kuò)張正重構(gòu)稀有小金屬長期需求曲線，鎢、鉬、銦、鎵、鍺及稀土等關(guān)鍵材料迎來供需格局優(yōu)化窗口。本報(bào)告系統(tǒng)梳理AI浪潮下小金屬產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)遇，核心發(fā)現(xiàn)包括：我國鎢資源全球占比過半，出口管制導(dǎo)致日本六氟化鎢巨頭永久停產(chǎn)，國產(chǎn)產(chǎn)能主導(dǎo)格局加速形成；鉬在3D NAND存儲(chǔ)芯片中滲透率提升，供需缺口持續(xù)擴(kuò)大；銦鎵鍺因伴生屬性供給彈性小，磷化銦、氮化鎵等化合物襯底面臨2-3年黃金布局期；稀土在算力基礎(chǔ)設(shè)施外圍需求打開，我國全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)鞏固。

核心數(shù)據(jù)與預(yù)測(cè)

全球六氟化鎢消費(fèi)量2020-2025年接近翻倍，年均復(fù)合增速達(dá)14%；半導(dǎo)體級(jí)高純鉬需求2026-2030年復(fù)合增速預(yù)計(jì)達(dá)80.7%；磷化銦需求2025-2030年復(fù)合增速預(yù)計(jì)達(dá)30%，2026年全球晶圓需求260-300萬片但有效產(chǎn)能僅約75萬片，供需缺口超70%；氮化鎵需求2025-2030年復(fù)合增速預(yù)計(jì)達(dá)38%；全球鍺需求2026年約230-250噸，全年供需缺口40-50噸。

政策與格局演變

我國對(duì)鎢、銦、鎵、鍺、稀土等戰(zhàn)略性礦產(chǎn)實(shí)施開采總量控制及出口管制，2025-2026年鎢出口管制升級(jí)直接導(dǎo)致全球供給格局重塑。我國在鎢（精礦產(chǎn)量占比79%）、鎵（產(chǎn)量占比100%）、銦（產(chǎn)量占比近70%）、鍺（產(chǎn)量占比70%以上）、稀土（產(chǎn)量占比約69%）等領(lǐng)域占據(jù)絕對(duì)資源優(yōu)勢(shì)，出口管制放大國內(nèi)供給優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)業(yè)鏈話語權(quán)向國內(nèi)集中。

投資主線

建議關(guān)注行業(yè)供需邏輯共振、成長性較高的企業(yè)，涵蓋六氟化鎢、鉬金屬、磷化銦襯底、氮化鎵、鍺化合物、稀土磁材等細(xì)分賽道龍頭。風(fēng)險(xiǎn)因素包括AI產(chǎn)業(yè)鏈需求低迷、海外供給超預(yù)期釋放、替代技術(shù)出現(xiàn)等。