星宇股份-601799-車燈龍頭開啟新周期，機器人打開第二成長曲線.pdf

星宇股份作為全球智能車燈市占率領先的龍頭企業，正處于從國內車燈供應商向全球智能視覺與具身智能平臺升級的關鍵階段。2025年公司營收152.57億元、歸母凈利潤16.24億元，毛利率回升至19.65%，研發投入同比大幅增長，盈利與研發底座持續夯實。

國內主業：智能升級驅動量價齊升

車燈行業增長引擎從光源替代轉向智能化與個性化升級，LED前大燈滲透率超96%，ADB加速下探至20萬元級市場，DLP在高端車型率先量產。預計2025年國內車燈市場空間超1333億元，2030年達1955億元。公司以70.2%的中國智能車燈市占率保持領先，獨家供應問界M9 DLP大燈，iVISION智眸大燈已獲4家主機廠6個項目定點，核心新能源客戶銷量四年復合增長率超60%。產品結構升級對沖年降壓力，控制器自制、模具自建推動國產化降本，常州奔牛基地與武漢星曦光項目支撐產能與光學技術縱深布局。

全球化戰略：歐洲到北美雙輪驅動

公司全球化從早期小燈出口演進為塞爾維亞歐洲橋頭堡與北美四子公司聯動的雙區域協同格局。2025年塞爾維亞工廠營收4.32億元、海外總收入6.34億元，同比均實現較高增長。出海三大契機共振：海外巨頭凈利率僅1%-8%、國產替代窗口打開；中國智能車燈技術進展較快；中國車企密集赴歐洲本土化建廠。港股IPO募投支撐塞爾維亞二期從后部車燈升級至前部車燈生產，帶動單車價值量提升，海外毛利率有望從底部逐步修復。北美布局參照小糸發展路徑，墨西哥、美國等地子公司已就位，有望在2027年前后成為海外業務重要增量來源。

具身智能：六大能力外溢開辟第三增長曲線

公司具身智能業務已進入產品驗證階段。2025至2030年中國人形機器人核心零部件市場規模預計從22.2億元增長至461.3億元，五年規模增長超20倍。公司歷時五年完成漸進式布局，截至2025年9月已與若干領先人形機器人廠商完成樣機交付，首批樣件預計2026年內交付。聚焦頭部交互模組、光學模組、皮膚及結構件三大產品線，依托光學、電子控制、智能制造等能力向機器人領域遷移，與節卡機器人戰略合作以較低試錯成本切入本體集成，形成技術研發到批量應用的閉環生態。