國瓷材料-300285-新材料平臺型公司，MLCC陶瓷粉體或開啟超級周期.pdf

全球MLCC市場正迎來AI驅動的新一輪增長周期，AI服務器的MLCC搭載數量是普通服務器的13倍，顯著拉動了高端陶瓷粉體需求。在此背景下，國瓷材料作為全球第二家掌握水熱法批量供應高端MLCC粉體的企業，其技術突破與產業布局備受市場關注。

研究目的與核心內容

本報告旨在全面分析國瓷材料作為新材料平臺型公司的業務架構與成長邏輯。公司成立于2005年，2012年上市，已形成電子材料、催化材料、生物醫療材料、新能源材料、精密陶瓷、數碼打印及其他材料六大業務板塊。2025年公司實現營業收入45.83億元，歸母凈利潤6.10億元。

核心板塊分析

電子材料板塊為公司最具成長性的核心業務。公司是全球領先的MLCC介質粉體生產企業，可量產50-100nm粒徑的高端粉體，客戶覆蓋三星電機、國巨、風華高科等頭部企業。生物醫療板塊方面，公司是全球唯一實現氧化鋯原料到瓷塊全鏈條自給的企業，國內市占率約70%-80%，2026年7月完成收購澳大利亞SDI后全球化布局進一步拓展。催化材料板塊，公司是國內領先的移動源氣體凈化解決方案供應商，蜂窩陶瓷載體國產替代趨勢提升。新能源材料板塊，公司戰略性聚焦硫化物固態電解質路線，已建成自動化產線。精密陶瓷板塊，陶瓷球銷量快速增長，低軌衛星陶瓷管殼已成為主流封裝方案。

核心結論

報告認為，公司作為材料型平臺企業，多板塊業務齊發力；伴隨MLCC超級周期開啟，作為第二家掌握水熱法批量供應高端MLCC粉體的公司，或將充分受益下游需求增長。預計2026-2028年公司實現歸母凈利潤8.23/10.30/12.28億元，對應PB為7.84X/7.11X/6.40X，維持"買入"評級。