宏觀深度報告：上期有色金屬指數(shù)，2026年7月復盤與8月展望.pdf

降息預期升溫與供給端硬約束共振，驅(qū)動2026年7月有色金屬指數(shù)走出"月初磨底、月中脈沖上行、月末高位震蕩"的三階段行情，月度上漲約3.21%，顯著跑贏歷史均值。

核心驅(qū)動因素

金融屬性是本月亮色表現(xiàn)的核心維度。美國6月非農(nóng)僅增5.7萬人遠遜預期、CPI低于預期、美聯(lián)儲三把手釋放鴿派信號，三者形成從就業(yè)到通脹再到利率預期的完整利多鏈條，降息交易持續(xù)升溫，美元走弱為有色金屬提供系統(tǒng)性估值支撐。全球政策方面，國內(nèi)安全生產(chǎn)"打非治違"聚焦礦山領域形成供給約束，國務院"十五五"碳達峰方案明確2030年新能源車保有量占比30%強化長期需求預期，但月末財政部取消土地使用稅優(yōu)惠對成本端形成邊際利空。供需基本面方面，LME鋁庫存降至本世紀最低271275噸、中東沖突擾亂供應鏈、有色行業(yè)上半年利潤同比增長99.4%、銅凈多頭持續(xù)增倉，共同構成基本面支撐。

品種表現(xiàn)分化

錫鋁鎳領漲，銅鋅溫和，鉛逆勢下跌。錫漲6.33%居首，鋁漲5.20%次之，鎳漲4.55%，銅漲2.85%，鋅漲1.06%，鉛跌0.92%為唯一收跌品種。鉛的弱勢反映鉛酸電池面臨鋰電替代的結構性壓力。

8月展望與關鍵節(jié)點

報告整體持看漲觀點，認為價格重心有望進一步上移，指數(shù)有望突破7月高點。核心邏輯包括：降息交易從"預期階段"進入"確認階段"的可能性、LME鋁庫存歷史新低賦予的價格向上彈性、新能源需求持續(xù)釋放、資金面尚處加倉通道。短期四個關鍵催化節(jié)點為8月3日ISM制造業(yè)PMI、8月7日非農(nóng)、8月12日CPI和8月19日FOMC紀要。品種層面建議重點關注銅鋁，錫鎳維持偏強判斷，鉛反彈力度預計有限。相關ETF產(chǎn)品為大成有色金屬期貨ETF（159980.OF），截至7月末流通規(guī)模56.48億元。